IRR的计算不会受到哪个因素的影响

就是风险投资在还没有上市之前投资的钱到二级市场卖出的收益回报倍数。比如当时投资100万100万股，到二级市场IPO之后，涨到50元1股卖出，就是50倍的回报倍数。

MOIC 是“multiple on invested capital”的缩写 举个例子：If you invest $1,000,000 and return $10,000,000 in 10 years your MOIC is 10x. If you invest $1,000,000 and return $10,000,000 in 3 years your MOIC is still 10x.MOIC ＝ Cumulative Distributed Return/ Paid in Capital

a轮融资上市翻至少两倍。融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本，股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行，持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人。一、a轮融资上市翻多少倍融资时间-融资轮次-投资机构-投资金额-获得股份数-每股价格（计算可得）-每份ADS代表股份数-IPO的发行价有了上面这些数据，就可以计算每个轮次的投资人赚了多少倍、赚了多少钱了以及多久能上市。股权转让研究中心来源于超越S曲线，作者李刚强一、不同轮次的投资人在IPO时能赚多少倍？用户们先来看，IPO时，不同轮次的投资人能赚多少倍。二、天使投资的回报倍数在20-55倍之间。A轮投资人的回报倍数比天使投资的倍数要低的多，在统计的13家公司里，A轮投资超过10倍回报的仅有6家。回报倍数在3-8倍之间的有5家。这某种程度是否意味着A轮给的估值太高？有8家公司的B轮投资的回报倍数在2倍以内。7家公司的C轮投资的回报倍数在1倍以内。拼多多的天使轮投资人投资回报达到了惊人的610倍，A轮投资也达到了168倍。综上所述，知道了上市公司和非上市公司在一定程度上来说都是以营利为目的的机构，只不过上市公司在一些方面上可能发展的面比非上市公司更广，而二者来说都是有融资或者是发行股票的内容的，只不过上市公司的融资是否要缴纳税款则得根据官方的规定来看。

基金MOC的计算公式：基金MOC＝公允价值（或投资收益）÷投资数额。MOC就是initial of Multiple of Capital，资本回报倍数。举个例子，投资了1个亿，现在公允价值为3个亿，那么MOC就是3。这个指标与时间无关。其最大的一个毛病就是没有考虑到时间价值，但最大的优点就是简单。打个比方来说，2个PE投资人都在说，他们的项目实现了3倍，但是一个用了2年，一个用了10年，听着都是3倍，但实际上回报率差远了。MOC即收益倍数这个指标是一个静态指标，要结合IRR这个指标来使用，这样可以更好的衡量投资回报水平。

账面回报2倍的意思是指通过投资而应返回的价值为2倍，即企业从一项投资活动中得到的经济回报。回报率计算方法是（账面退出金额-总投资金额）/总投资金额。

投入资本分红率。投入资本分红率DPI：DistributionoverPaid-In在基金生命周期的前期，因为没有项目退出，来自项目的收入多半是分红。可用DPI来衡量基金绩效，DPI指项目的分红和已缴资本之间的比例，该指标是一个比较好的现金回报率指标。基金常见业绩指标在私募股权基金行业，大家一般习惯的用MOCMultipleofCapitalContributed，资本回报倍数，简称MOC、IRRInternalRateOfReturn，内部收益率，简称IRR、DPIDistributionoverPaid-In，投入资本收益率，简称DPI这3个指标来评价一只基金产品的收益。其中，MOC是基金的投资回报倍数，计算公式也相对简单，就是基金当前的资产价值除以基金的规模，如一只基金规模为1个亿的基金产品，如果其现在资产价值为5亿，那么这只基金产品的MOC就是5。

DPI指的是基金对投资者已分配的收益，也就是投入资本分红率。变现乘数：分红／投入资本的比值。比如退出收益为500万，当初股东投资300万，DPI=500/300=5/3。MOIC就是基金的投资回报倍数。比如一只1个亿的基金MOIC是5，那就代表这只基金所投资的资产价格是5亿，不考虑费用和Carry的话，投资者毛收益即为5倍。特点1、股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。2、股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。3、股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。

风险投资在还没有上市之前投资的钱到二级市场卖出的收益回报倍数为1.5倍。回报率:一般而言回报率是指投入成本后所得到的收益比上之前的成本,所得结果即为回报率。

f=[p(m+n)-n]/m m是盈利金额 n是投入金额 p是获胜概率 f是应该投入的资本占比 1，情况一，f=1 f=1，很多人脑子一热，喜欢投入自己所有的资源、资本甚至生命（比如用命抵债），我们看看什么情况下这样做才是安全的。 假如f=1,根据公式可以推导出，p=1 推导过程如下： 1=[p(m+n)-n]/m m=p(m+n)-n m+n=p(m+n) p=1 也就是说，当且仅当我们有100%的把握获胜的时候，我们才可以压上自己的全部。 但是，未来是不可知的，没有人能够100%的预测未来，也没有人能够保证自己100%的胜利。 所以：永远都不要压上自己的全部。 情况二：假如m,n是常数且m是正数 f=[p(m+n)-n]/m 变换一下形式，得出 f=((m+n)/m)*p-n/m 假如m,n是常数，可以看出p和f是正相关。 翻译成大白话，就是说，如果某个项目或投资的回报率固定，当你对一件事情获胜的把握越大，你就应该用更多的资源在上面。 当然，如果m盈利金额是负数的话，那就是负相关了，这种情况就不适用。 生活启示：这种情况可以作为自己平时是否决定做一件事的判断依据。 比如，在人工智能领域，因为你的很了解，所以你有很大的把握在人工智能领域的一个分支做的不错，那么就应该投入更大的精力和资源去发展。 同样在人工智能领域，同样的方向，你听别人说这个分支领域会发展不错，但是你自己没有把握能够做到很好，那么同样的机会，对于你来说，就不能够向那个有把握的人一样投入更多的精力去做。 巨人集团的倒塌有一个很重要的原因就是发展了太多自己不懂的领域，偏离自己的主业太远，导致大量的投资亏损。 其实有点像大家口头上经常说的一句：多在自己擅长的了解的领域去发展，自己不懂得地方不要随便投入，说的就是这个道理。 情况三，假如p是常数，m/n是变量 m/n就是投资回报倍数，比如投入1元，如果获胜，能够回报2元，那么投资回报倍数就是2。 假设m/n＝x f=[p(m+n)-n]/m f=((1+n/m)*p)-n/m f=(p-1)/x+p 假如我们令p=0.6，也就是有60%的胜率。 那么可以得出：f=-0.4/x + 0.6 ，函数曲线如下： 当投资回报倍数小于66%的时候，f为负值，就是说不建议投入。 假如我们令p=0.9，也就是有90%的胜率。 那么可以得出：f=-0.1/x + 0.9 ，函数曲线如下： 当投资回报倍数小于11%的时候，f为负值，就是说不建议投入。 假如我们令p=0.99，也就是有99%的胜率。 那么可以得出：f=-0.01/x + 0.99 ，函数曲线如下： 当投资回报倍数小于1%的时候，f为负值，就是说不建议投入。 在低获胜概率的情况下(60%)，当投资回报率增长几倍，但是f增长缓慢。 在高概率的情况下（99%），投资回报率几乎只要是正的，f的增长非常明显。 我们可以看出，获胜概率的对投入占比的影响大于投资回报倍数对投入占比的影响。 所以，判定一件事情的是否值得投入，获胜概率是第一要素，回报倍数是第二考虑因素。 初中、高中、大学不知道学了多少公式，从来都没想过公式可以这样用，这几天受到启发，自己写文章思考，没想到能从一个普通的公式中国挖掘出这么多道理和应用，不知道原来都学到哪里去了

IRR到底是什么意思？高好还是低好？靠谱吗？在这方面，本文将逐步详细解释ROI、NPV和IRR，以帮助您轻松理解这些重大项目投资回报的常用衡量指标。让我们从最简单的开始.投资回报通常计算如下：举个侮辱智商的例子，如果现在有两个投资项目摆在我们面前，我们该投哪个？通过计算(此处不再论证)，项目A的投资回报为5%，项目B的投资回报为4%，于是我们“成功”选择了项目A。股权投资中经常提到回报多少倍，其实道理和ROI差不多，但往往因为回报太高，是本金的N倍，所以用“倍数”。ROI的好处是容易计算，可以简单粗暴的横向比较不同的项目。缺点是完全不考虑钱的时间价值。所以，我们引入下一个概念。而用来计算贴现值的贴现率是投资者可以接受的最低收益率。假设我们投资100元，可以接受的最低收益率是5%(折现率)。结果一年后的收益是106元，所以这笔投资的净现值是：当NPV & gt0，说明投资已经超过预期收益(以上案例比预期多赚了0.95元(1元折5%)，是成功的投资。可见，接受净现值为正的项目是可以让投资者受益的。原则是“货币的时间价值”我们都知道今天的一美元不等于未来的一美元。如果我们想要预测一项投资在未来是否会盈利，我们需要以某种方式将未来的收益转化为当前的价值。NPV的本质是根据预期收益率(折现率)将未来项目的预期收益折算为现值，从而实现与当期投入成本的比较，以确定其是否具有投资价值。为了便于理解，我们再举一个更复杂的例子：如果用ROI法计算，项目A和项目B的结果完全一致，总回报率为10%，年均回报率为5%。但是明智的投资者都知道项目A比项目B好，因为钱是有时间价值的，我们可以从项目第一年开始把钱再投资。这一点可以用NPV法来验证，即每期现金流以5%的折现率折现，之后扣除本金。也就是说，如果我们的预期年化收益是5%，那么考虑到现金的时间价值，我们投资项目A实际上可以多赚0.14元，投资项目b可以少赚0.14元。总之，通过NPV方法，我们可以比较两个看似收益相同的项目的优劣。内部收益率(IRR)是资本流入的总现值等于资本流动的总现值时的折现率，即使NPV等于0！这很容易理解：假设我们投资100元，一年后投资回报是105。如果NPV为0，IRR是多少？获得内部收益率=5%也就是说，当折现率为5%时，这个投资项目的总净现金流量扣除本金后折现为0。可能有人会问，这和ROI有什么区别？不同的是，当时间线拉长，产生更多现金流(可再投资)时，结果会不一样。我们把上面的栗子拿出来。根据内部收益率法，公式如下：其中x是我们需要的IRR根据计算，项目A的IRR为5.07%，项目B的IRR为4.93%，所以我们发现根据ROI计算的5%并不完全可靠，项目A确实优于项目B。因此，IRR是收益率2.0版，是考虑货币时间价值的收益率，是综合考虑每期现金流入流出的金额和时间进行加权的结果。福利——教你如何用Excel求IRR。IRR的计算方法非常复杂，尤其是在周期长、现金流混乱的情况下，一般人类很难完成，但利用Excel中的IRR函数可以轻松实现。第一步是输入数据。内部收益率计算所需的变量包括每期的本金和净现金流量。第二步：在新单元格中输入IRR函数公式：“=IRR(全部净现金流量)”。IRR很容易获得。炸鸡简单木讷！用IRR评价项目和用NPV类似，但由于IRR法得到的结果是真实收益率，所以更容易理解和进行各种比较。假设有两个项目。项目A 3年后退出，回报倍数4倍；b项目5年后退出，回报倍数6倍。我们很难判断哪个项目更好。但是，如果项目A的IRR是30%，项目B的IRR是25%，就做出最高的判断。所以普通投资者只要牢记IRR越高越好就够了。如上所述，IRR和ROI的最大区别在于前者考虑的是货币的时间价值。所以，只要在“时间”上合理做文章，就能起到化腐朽为神奇的效果。让我们来看一个夸张的例子：可以看出，100美元到200美元相同期限的项目都是一样的，付款越早，IRR明显越高。所以只要对财务报表进行调整，使净现金流入发生在前期，IRR就可以变得非常“漂亮”。因此，对于拟投资的机构和项目，确认IRR(IRR的完全调整、重算和验证)的真实性是非常必要的。但是，普通投资者很难有能力和精力做到这一点。因此，通过负责任的、专业的、风险控制能力强的财富管理机构或顶级FOF投资股权项目才是上策。相关问答：irr13%是什么意思 内部收益率为13%的意思。IRR，即“内部回报率”、“内部收益率”，是一项投资渴望达到的报酬率，该指标越大越好。

ROI: return of investment 计算公式：ROI=收益 除以 成本 简单粗暴好计算，缺点是没有考虑资本的时间价值。 ———————— NPV: net present value 计算公式：NPR= （收益+投资成本） 除以（1+最初预期的年最低收益率）- 投资成本 【结果是一个差值，这是一年期公式】 NPR=（第一年收益 除以 （1+最初预期的年收益率）+ （第二年收益 加 投资成本） ÷（1+最初预期的年最低收益率的平方……）减去 投资成本 NPR>0，则投资高于最初预期；反义则低于最初预期。 ———————— IRR：internal rate of return 计算公式：0 = （收益+投资成本） 除以（1+IRR）- 投资成本 0 =（第一年收益 除以 （1+IRR）+ （第二年收益 加 投资成本） ÷（1+IRR的平方……）减去 投资成本 _______________ 福利——手把手教你用Excel求IRR IRR的计算方式非常复杂，尤其是在期数很长并且现金流比较混乱的情况下，手算是普通人类难以完成的，但是用过Excel中的IRR函数却可以轻松实现。 第一步，录入数据。IRR计算需要的变量有本金、每一期净现金流。 第二步，在新的单元格输入IRR函数公式：“=IRR（所有净现金流）”。便可轻松求得IRR。 炒鸡简单有木有！ 用IRR评判项目和采用NPV异曲同工，但是由于通过IRR法得到的结果是实实在在的报酬率，因此更加便于理解和进行各种比较。 假设有两个项目，A项目3年后退出，回报倍数是4倍；B项目5年后退出，回报倍数是6倍，我们很难判断哪个项目更加优质。但如果说A项目的IRR是30%，B项目的IRR是25%，那么高下立判。 因此，对于普通投资者来说，只要牢牢记住IRR越高越好，这就足够了。 如上所述，IRR与ROI最大的区别就在于前者考量了货币的时间价值，因此只要在“时间”上合理做文章，就可以起到化腐朽为神奇的效果。 下面来看一个夸张点的例子： 由此可见，同样都是投100赚200且期限相同的项目，回款越早的项目IRR明显越高，因此，只要将财务报表加以调整使现金净流入发生在早期，便可以使得IRR变得非常“好看”。 所以说，对拟投机构、拟投项目进行IRR真实性的确认（尽调、对IRR的重新计算与核实）是非常有必要的。 然而，普通投资者很难有能力和精力做到这些，因此，通过负责任的、专业的、风控强大的财富管理机构，或者通过顶级FOF进行股权项目的投资才是上上策。

俗话说，“千里马常有，伯乐却往往难寻”。滴滴从问世至今能一路走来，离开不了那些作为天使投资人的风投公司“慧眼识珠”。 近日，滴滴更新招股书，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。IPO定价区间为每股ADS 13-14美元，预计定价为13.5美元，以每股13.5美元计算，预计市值将达647亿美元。 那么， 究竟有哪些风投公司在滴滴还名不经传时，就一眼就相中了这颗在时下无比璀璨夺目的“明珠”呢 ？ 招股书显示，在滴滴出行还只是”概念“的时候， 天使投资人王刚2013年3月一共投资滴滴16万美元(合人民币约70万元)，上市后其权益将转为2000万股A类普通股，合11.2亿美元（合人民币约70亿元），投资回报倍数高达7000倍。 天使投资，往往九死一生。 这些年，王刚前后共投资了近百个项目，滴滴是他的第一个投资项目，其余的也并非全是大获成功，2016年4月，王刚与真格基金共同参与了ofo的A+轮融资。 公开资料显示，在踏入创投圈前，王刚的身份还是一名阿里早期员工。2002年，王刚加入了阿里，所在部门是支付宝商户事业部，花名“老聃”。 但对于王刚而言，今年的惊喜不只滴滴。 6月22日，“数字货运第一股”满帮集团正式登陆纽交所，上市首日收涨超13%，市值突破230亿美元。而王刚不仅在2013年给了满帮一笔天使投资，更成为运满满与货车帮合并的关键人物，还出任了满帮集团首任CEO。 另外，从数据来看，滴滴上市的造富神话中，除了王刚，参与滴滴A轮投资的金沙江创投，回报倍数超过350倍；2013年投资1500万美元的腾讯、经纬，回报约60倍。此后的C轮、D轮投资者，回报则在5-20倍不等。 但随着打车大战升温，滴滴估值快速增长，投资人的回报倍率也在下降。 例如2014年底淡马锡、DST、GGV等投资近7亿美元，投资回报率“仅有”3.5倍，净收益额却超过20亿美元。 本文源自华盛资讯

回报倍数？与什么相关的回报？

最佳答案: 3、市净率公式：市净率 = 每股市价 / 每股净资产，这种估值方式对大型或者比较稳定的公司非常友好。正常情况下市净率越低，投资价值肯定会更加的高。但假设市净率...

企业激励体系的方式很多，结合高风险的行业特点与现实情况，可从以下几方面考虑。（1）借鉴发达市场经济国家人力资源开发激励机制，设立风险付酬制度。即按职工的职位和参与最后技术与管理决策权的大小，确定风险付酬占工资的比例及在此比例下回报的倍数，风险付酬一般在5%～65%之间浮动，回报倍数在0～5倍，这就体现了企业的激励机制。据调查结果表明，对工程师实行25%～50%的风险付酬与0～3的回报倍数，其激励效果比发奖金好得多。（2）物质激励与精神激励相结合。物质激励可以包括工资、奖金、各种津贴及其他福利、晋升与培训机会，但这种激励方式过于单一，同时，金钱的边际效用是遵从递减规律的，在实践中往往达不到激励的目的。因此，必须结合精神激励，精神激励包括通过建立明确的组织目标激发员工的工作热情、有计划地进行工作轮换制、一定范围内的工作授权制等，来不断丰富和增强职工工作的内容，使职工感到工作更富挑战性与新鲜感，以满足职工通过工作而获得自我发展与实现自我价值的需要。（3）设立待岗制度。有激励也要有约束。结合目前航空企业冗员沉重的问题，设立待岗制度势在必行。即可考虑每年保持占整个企业30%左右的职工处于待岗状态，按其工资的30%左右发放基本生活费，对待岗职工在待岗期间实施培训，鼓励其自谋职业。同时，每年末对全企业职工进行竞争上岗和末位淘汰考核，原待岗的上岗一部分，原在岗的待岗一部分，始终保持30%左右的待岗职工比例，并形成一种循环与制度，以实现企业的不减员增效，不断优化职工素质结构。（4）从政策上提高整个从业人员的收入水平,使之与市场经济相适应，以保证激励的水准。另外，对上市企业的经营管理者实施股票期权制度，减少其短期行为给企业带来的无形损失，以达到对其长期经营绩效的激励。

35000万*25*5%*0.75/4000=8.2非常有可能是这样，但是因为本人天性怀疑一切的态度，所以不保证一定正确，黑黑

vc,pe,天使投资的区别：1、VC、天使投资人是前期投资的称呼，PE投资时项目必须达到一定的规模；2、VC投资后不参与公司的管理，天使投资除了提供资金还会参与企业管理；3、VC的出资人一般是专门的投资机构，天使投资可以来自不同的用户，比如邻居、家庭成员、朋友等，PE主要是银行或者信托公司来运作。vc投资一般指风险投资，主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。是一种追求长期利润的高风险高报酬的投资。风险投资家一般都有很强的技术背景，同时他们也拥有专业的经营管理知识。PE投资是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。，PE投资主要通过非公开方式面向少数投资者募集，而非公开方式，其销售和赎回都是基金管理主体通过私下与投资者协商进行的。天使投资是权益资本投资的一种形式。指具有一定净财富的人士，对具有巨大发展潜力的高风险的初创企业进行早期的直接投资。属于自发而又分散的民间投资方式。

【答案】：A计算当前股权价值 使用目标回报倍数或者收益率将目标公司退出时的股权价值折算为当前股权价值。计算公式如下： 当前股权价值=退出时的股权价值／目标回报倍数=退出时的股权价值／（1+目标收益率）n

【答案】：C创业投资估值法通过评估目标公司退出时的股权价值，再基于目标回报倍数或收益率，倒推出目标公司的当前价值。

【答案】：D如果股权投资基金拟投资的目标公司处于创业早期，利润和现金流均为负数，未来回报很高，但存在高度不确定性，此时，往往会用创业投资估值法。创业投资估值法通过评估目标公司退出时的股权价值，再基于目标回报倍数或收益率，倒推出目标公司的当前价值。

牛熊证的溢价比低约几个 %，但留意有回收价 (即死亡价)。 杠杆 = 可到轮商网址查询，不用自已计。 恒指瑞银E10月RC08 -7201 恒生指数(HSI) 最后更新: 16:01 条款及数据 牛熊证计算机 成交量及街货量 窝轮分析仪 现价 牛熊证变化(%) 买入价 卖出价 全日低位 全日高位 正股现价 正股变化(%) 0.085 41.67 0.087 0.089 0.075 0.134 22,237.11 -0.29 窝轮资料 牛熊证编号 7201 牛熊证名称 恒指瑞银E10月RC08 正股 恒生指数 牛/熊 牛 种类 R 到期日 (年-月-日) 2008-10-30 距离到期日 228天 最后交易日 (年-月-日) 2008-10-29 行使价 21,000.000 收回价 22,000.000 收回价距正股现价 237.110 内在值 0.082 财务费用 0.00253 溢价 0.14% 成交额("000) 55,262 街货量("000) 106,810 街货量(%) 21.36 杠杆 17.528 换股比率 15,000 每手股数 10,000 图片参考：ask.abnamro/ABN/warrantimg/ *** yzer/7201-ZH. ,参考: ask.abnamro/universalAnalyzer.do?mode=newquery&imcode=7201,有效杠杆 3.有效杠杆(Effective Gearing) 用途: 反映较真实的回报倍数 可以比较不同行使价及年期的认股证 算式: 有效杠杆 = 杠杆 X 对冲值 例 : 某认购证杠杆20 ，对冲值 0.5 有效杠杆 = 20 X 0.5 = 10倍 留意: 投资者需同时考虑年期、成交等市场因素 tatlee/tatlee/forum2/viewtopic?t=68 希望合用啦,参考: tatlee/tatlee/forum2/viewtopic?t=68,

公司创业融资时如何估值？ 　　融资难是我国小微企业进一步发展的最大阻力，融资难表现在信用风险大，可供融资的渠道少;融资产品单一，融资总量少等方面。近年来，受到国家政策的鼓舞，银行开始更多的关注开发面向小微企业的信贷产品，小微企业融资困难的问题有望解决。下面就来细数小微企业融资出现的一些新特征。 　　每个公司都有其自身价值，价值评估是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。非上市公司，尤其是初创公司的估值是一个独特的、有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合。 　　公司在进行股权融资(EquityFinancing)或兼并收购 (MergerAcquisition，MA)等资本运作时，投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另一方面，也要认可公司对其要出让的股权的估值。这跟我们在市场买东西的道理一样，满意产品质量和功能，还要对价格能接受。 　　公司估值方法 　　公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估值方法： 　　1、可比公司法 　　首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E(市盈率，价格/利润)、P/S法(价格/销售额)。 　　目前在国内的风险投资(VC)市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种： 　　历史市盈率(TrailingP/E)-即当前市值/公司上一个财务年度的利润(或前12个月的利润)。 　　比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上(比如收入)比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。 　　可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。 　　3、现金流折现 　　这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下： 　　(其中，CFn:每年的预测自由现金流;r:贴现率或资本成本) 　　贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%- 60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。 　　这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凯雷收购徐工集团就是采用这种估值方法。 　　4、资产法 　　资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。 　　这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值，结果是最低的。 　　风险投资估值的奥秘 　　1、回报要求 　　在风险投资领域，好像他们对公司估值是非常深奥和神秘，但有些讽刺性的是，他们的估值方法有时非常简单。 　　风险投资估值运用投资回报倍数，早期投资项目VC回报要求是10倍，扩张期/后期投资的回报要求是3-5倍。为什么是10倍，看起来有点暴利?标准的风险投资组合如下(10个投资项目)： 　　–4个失败 　　–2个打平或略有盈亏 　　–3个2-5倍回报 　　–1个8-10倍回报 　　尽管VC希望所有投资的公司都能成为下一个微软、下一个google，但现实就是这么残酷。VC要求在成功的公司身上赚到10倍来弥补其他失败投资。投资回报与投资阶段相关。投资早期公司的VC通常会追求10倍以上的回报，而投资中后期公司的VC通常会追求3-5倍的回报。 　　假设VC在投资一个早期公司4年后，公司以1亿美元上市或被并购，并且期间没有后续融资。运用10倍回报原则，VC对公司的投资后估值(post-moneyvaluation)就是1000万美元。如果公司当前的融资额是 200万美元并预留100万美元的`期权，VC对公司的投资前估值(pre-moneyvaluation)就是700万美元。 　　VC对初创公司估值的经验范围大约是100万美元–2000万美元，通常的范围是300万美元–1000万美元。通常初创公司第一轮融资金额是50万美元–1000万美元。 　　公司最终的估值由投资人能够获得的预期回报倍数、以及投资人之间的竞争情况决定。比如一个目标公司被很多投资人追捧，有些投资人可能会愿意降低自己的投资回报率期望，以一个高一点的价格拿下这个投资机会。 　　2、期权设置 　　投资人给被投资公司一个投资前估值，那么通常他要求获得股份就是： 　　投资人股份=投资额/投资后估值 　　比如投资后估值500万美元，投资人投100万美元，投资人的股份就是20%，公司投资前的估值理论上应该是400万美元。 　　但通常投资人要求公司拿出10%左右的股份作为期权，相应的价值是50万美元左右，那么投资前的实际估值变成了350万美元了： 　　350万实际估值+$50万期权+100万现金投资=500万投资后估值 　　相应地，企业家的剩余股份只有70%(=80%-10%)了。 　　把期权放在投资前估值中，投资人可以获得三个方面的好处： 　　首先，期权仅仅稀释原始股东。如果期权池是在投资后估值中，将会等比例稀释普通股和优先股股东。

STRATEGYIRR（内部收益率）是基金业绩判断中的重要指标之一。此前行业曾陷入唯IRR论，随着大家对IRR的认识和统计的混乱，又对IRR产生了一定程度的“不信任”。但无论在什么阶段，IRR都是判断基金业绩不可或缺的指标，其核心任务是反映GP对基金的投资使用效率 ，LP可从基金不同阶段的IRR中判断基金的投资节奏和策略规划。无论是“唯IRR论”，抑或是“唯DPI论”，都是片面和偏颇的。张欣欣丨母基金周刊特约作者。现任元和资本风控经理，元和资本成立于2016年，是一家早期VC母基金，以早期投资为主，中期投资为辅。元和资本以母基金为平台，以早中期投资为入口，秉承“与优秀为伍，创美好未来”的理念，致力于建立股权投资产业生态，积极探索“双创”融合“产业发展”的最佳路径。私募股权领域,IRR (内部收益率)是用来评价基金业绩的关键指标之一。IRR这一指标，直接受到投资成本和投资收益的影响，同时对时间也非常敏感，假设回报倍数一定，不同的投资节奏和退出节奏，对应着截然不同的IRR水平。从基金历史的IRR，一方面可以帮助LP对基金历史业绩有所判断，更可以从时间的维度上一定程度反映出基金的投资节奏和退出节奏，从而反映出基金的管理策略。如果外界不了解IRR具体的统计口径，那么IRR的最终值的参考意义也会小很多。目前对于IRR的理解大家还存在着一些误区和不清晰的地方，导致了外界盲目的追求基金的IRR或者“不信任”IRR。例如，在普遍认识中，人们往往将IRR与年化收益率混淆，从而对基金真实业绩产生误判。同时，由于合伙制企业“先分后税”的原则，在计算IRR的过程中在GP和LP不同的立场下，统计出的投资成本和投资收益也会存在差异，进而导致在GP层面计算的IRR与在LP层面计算的IRR出现差异。而在投资期的基金，在计算基金的IRR时，除了需要考虑基金为了维持正常运营的各项费用支出外，要不要考虑将基金账面暂时尚未使用的资金计入基金组合的当前价值，这也会影响基金的IRR水平。再加上现实投资活动中，一只基金除了投向项目的投资成本和退出收益等主要活动对应的现金流出和现金流入外，还需要支付基金正常运营的各种费用，如管理费，开办费，审计费等等，那么在计算基金的IRR时是否需要将这些用于基金正常运营的费用包括在投资成本内，采用不同取数口径，就会影响最终的投资成本金额，在相同的收益水平下，最终肯定会影响基金的IRR水平。正是因为在私募股权投资行业计算IRR时目前存在上述种种问题，我们通过适当假设限定范围内，对私募股权基金的IRR不同的计算方式进行分析，希望可以有助于行业更加全面系统的认识IRR。一、IRR的计算原理在评价私募股权基金收益水平时，内部收益率（Internal Rate of Return 简称IRR）是目前业界普遍采用的指标。IRR就是现金流入现值总额与现金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。计算公式如下：其中T为投资期限，CF（Cash Flow）代表t期的净现金流。它考虑了资本的时间价值（time value），现金流出为负数，反之现金流入为正数。在计算IRR时，要使净现值为0，必须有现金流出和现金流入，而且第一笔肯定是现金流出，否则便不能得出结果。私募股权基金的特点是前期现金流出多，后期现金流入多，利用IRR则会使收益率趋近于真实收益，计算IRR的时期越长，其结果越稳定，意味着计算当期的结果和最终的基金收益之间的偏差较小；为了更好理解IRR这个收益指标，我们举个例子来说明。假设我们看中一个投资项目，投入100万元购入创业项目的股权。8年以后，项目成功上市，在8年前投入的100万元上涨至8倍，变成了800万元。根据这些条件，我们可以利用excel表格中自带的IRR函数公式计算得出，该笔投资的IRR为30%。

每个公司都有其自身价值，价值评估是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。非上市公司，尤其是初创公司的估值是一个独特的、有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合。公司在进行股权融资(EquityFinancing)或兼并收购(MergerAcquISition，MA)等资本运作时，投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另一方面，也要认可公司对其要出让的股权的估值。这跟我们在市场买东西的道理一样，满意产品质量和功能，还要对价格能接受。 公司估值方法 公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估值方法： 1、可比公司法 首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E(市盈率，价格/利润)、P/S法(价格/销售额)。 目前在国内的风险投资(VC)市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种： 历史市盈率(TrailingP/E)-即当前市值/公司上一个财务年度的利润(或前12个月的利润)。 预测市盈率(ForwardP/E)-即当前市值/公司当前财务年度的利润(或未来12个月的利润)。 投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是： 公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润 公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率大概是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，15-20左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在再打个折扣，就成了7-10了。这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司预测融资后下一年度的利润是100万美元，公司的估值大致就是700-1000万美元，如果投资人投资200万美元，公司出让的股份大约是20%-35%。 对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。 2、可比交易法 挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上(比如收入)比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。 可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。 3、现金流折现 这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下： (其中，CFn:每年的预测自由现金流;r:贴现率或资本成本) 贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%-60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。 这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凯雷收购徐工集团就是采用这种估值方法。 4、资产法 资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。 这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值，结果是最低的。 风险投资估值的奥秘 1、回报要求 在风险投资领域，好像他们对公司估值是非常深奥和神秘，但有些讽刺性的是，他们的估值方法有时非常简单。 风险投资估值运用投资回报倍数，早期投资项目VC回报要求是10倍，扩张期/后期投资的回报要求是3-5倍。为什么是10倍，看起来有点暴利?标准的风险投资组合如下(10个投资项目)： –4个失败 –2个打平或略有盈亏 –3个2-5倍回报 –1个8-10倍回报 尽管VC希望所有投资的公司都能成为下一个微软、下一个gooGLe，但现实就是这么残酷。VC要求在成功的公司身上赚到10倍来弥补其他失败投资。投资回报与投资阶段相关。投资早期公司的VC通常会追求10倍以上的回报，而投资中后期公司的VC通常会追求3-5倍的回报。假设VC在投资一个早期公司4年后，公司以1亿美元上市或被并购，并且期间没有后续融资。运用10倍回报原则，VC对公司的投资后估值(post-moneyvaluation)就是1000万美元。如果公司当前的融资额是200万美元并预留100万美元的期权，VC对公司的投资前估值(pre-moneyvaluation)就是700万美元。 VC对初创公司估值的经验范围大约是100万美元–2000万美元，通常的范围是300万美元–1000万美元。通常初创公司第一轮融资金额是50万美元–1000万美元。 公司最终的估值由投资人能够获得的预期回报倍数、以及投资人之间的竞争情况决定。比如一个目标公司被很多投资人追捧，有些投资人可能会愿意降低自己的投资回报率期望，以一个高一点的价格拿下这个投资机会。 2、期权设置 投资人给被投资公司一个投资前估值，那么通常他要求获得股份就是： 投资人股份=投资额/投资后估值 比如投资后估值500万美元，投资人投100万美元，投资人的股份就是20%，公司投资前的估值理论上应该是400万美元。 但通常投资人要求公司拿出10%左右的股份作为期权，相应的价值是50万美元左右，那么投资前的实际估值变成了350万美元了： 350万实际估值+$50万期权+100万现金投资=500万投资后估值 相应地，企业家的剩余股份只有70%(=80%-10%)了。 把期权放在投资前估值中，投资人可以获得三个方面的好处： 首先，期权仅仅稀释原始股东。如果期权池是在投资后估值中，将会等比例稀释普通股和优先股股东。 比如10%的期权在投资后估值中提供，那么投资人的股份变成18%，企业家的股份变成72%： 20%(或80%)×(1-10%)=18%(72%) 可见，投资人在这里占了企业家2%的便宜。 其次，期权池占投资前估值的份额比想象要大。看起来比实际小，是因为它把投资后估值的比例，应用到投资前估值。在上例中，期权是投资后估值的10%，但是占投资前估值的25%： 50万期权/400万投资前估值=12.5% 第三，如果你在下一轮融资之前出售公司，所有没有发行的和没有授予的期权将会被取消。这种反向稀释让所有股东等比例受益，尽管是原始股东在一开始买的单。比如有5%的期权没有授予，这些期权将按股份比例分配给股东，所以投资人应该可以拿到1%，原始股东拿到4%。公司的股权结构变成： 100%=原始股东84%+投资人21%+团队5% 换句话说，企业家的部分投资前价值进入了投资人的口袋。风险投资行业都是要求期权在投资前出，所以企业家唯一能做的是尽量根据公司未来人才引进和激励规划，确定一个小一些的期权池。 3、对赌条款 很多时候投资人给公司估值用P/E倍数的方法，目前在国内的首轮融资中，投资后估值大致8-10倍左右，这个倍数对不同行业的公司和不同发展阶段的公司不太一样。 投资后估值(P)=P/E倍数×下一年度预测利润(E) 如果采用10倍P/E，预测利润100万美元，投资后估值就是1000万美元。如果投资200万，投资人股份就是20%。 如果投资人跟企业家能够在P/E倍数上达成一致，估值的最大的谈判点就在于利润预测了。如果投资人的判断和企业家对财务预测有较大差距(当然是投资人认为企业家做不到预测利润了)，可能在投资协议里就会出现对赌条款(RatchetTerms)，对公司估值进行调整，按照实际做到的利润对公司价值和股份比例进行重新计算： 投资后估值(P)=P/E倍数×下一年度实际利润(E) 如果实际利润只有50万美元，投资后估值就只有500万美元，相应的，投资人应该分配的股份应该40%，企业家需要拿出20%的股份出来补偿投资人。 200万/500万=40% 当然，这种对赌情况是比较彻底的，有些投资人也会相对“友善”一些，给一个保底的公司估值。比如上面例子，假如投资人要求按照公式调整估值，但是承诺估值不低于800万，那么如果公司的实际利润只有50万美元，公司的估值不是500万美元，而是800万美元，投资人应该获得的股份就是25%： 200万/800万=25% 对赌协议除了可以用预测利润作为对赌条件外，也可以用其他条件，比如收入、用户数、资源量等等。 总结及结论 公司估值是投资人和企业家协商的结果，仁者见仁，智者见智，没有一个什么公允值;公司的估值受到众多因素的影响，特别是对于初创公司，所以估值也要考虑投资人的增值服务能力和投资协议中的其他非价格条款;最重要的一点是，时间和市场不等人，不要因为双方估值分歧而错过投资和被投资机会。免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。

天使投资是自由投资者获非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性前期投资，天使投资是风险投资的一种，是一种非组织化的创业投资形式，通常指给予初创企业资金支持，帮助其迅速启动、步入正轨的投资者。风投也称创业投资，主要指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式，是私人股权投资的一种方式。风险投资一般采用风险投资基金的方式运作，在法律结构上是采取有限合伙的形式，风投公司作为普通合伙人管理该基金的投资运作，获得相应报酬。私募股权投资指通过私募资金对非上市公司进行的权益性投资，在交易实施过程中，PE会附带考虑将来的退出机制，即通过首次公开发行股票、兼并及收购或管理层回购等方式退出获利。PE主要通过非公开的方式面向少数机构投资者获个人募集，他的销售和赎回都是基金管理者通过私下或投资者协商进行的，绝少公开操作，无需披露交易细节。私募股权的运作指私募机构对基金的成立和管理、项目选择、投资合作和项目推出的整体运作过程，私募股权投资的不同运作模式直接影响了投资的汇报水平，属于不能独占的商业机密。

不包含。投资回报是指通过投资而应返回的价值，投资回报应该是去掉本金之后剩余的部分，不包含本金，投资回报也就是投资所挣的纯利润。

平时对他一定要温柔一些，改变他心里面的一些想法，这样就能够让冷漠行的人做出改变。

新增股权投资是指企业向社会募集股份、发行股票、新股东投资入股或原股东增加投资扩大股权，从而增加企业的资本金。有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权。股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。 《中华人民共和国公司法》 第七十一条 有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权。股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。股东应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知之日起满三十日未答复的，视为同意转让。其他股东半数以上不同意转让的，不同意的股东应当购买该转让的股权;不购买的，视为同意转让。经股东同意转让的股权，在同等条件下，其他股东有优先购买权。两个以上股东主张行使优先购买权的，协商确定各自的购买比例;协商不成的，按照转让时各自的出资比例行使优先购买权。

法律主观：我们国家法律是如何规定对于清算优先权利的，具体有哪些法律条文进行规范，接下来由 的小编为大家整理了一些关于这方面的知识，欢迎大家阅读! 几乎所有的VC都选择可转换优先股(Convertiblepreferredstock)的投资方式，而可转换优先股的最重要的一个特性就是拥有清算优先权。“Liquidation”一般是指 公司 被卖掉或者被清算;“Preference”指优先股在清算的时候有优先权把他们的钱先拿出来。优先清算权是Termsheet中一个非常重要的条款，决定公司在清算后蛋糕怎么分配，即在发生被投资公司清算的情况，偿付债务后的清算财产，优先由投资人分配(投资金额加上一定的回报)，分配后的余额由投资人和其他 股东 根据股份比例再次分配。例如，A轮(SeriesA)融资的Termsheet中，规定A轮投资人，即A系列优先股股东(SeriesApreferredshareholders)能在普通股(Common)股东之前获得多少回报。同样道理，后续发行的优先股(B/C/D等系列)优先于A系列和普通股。也就是说投资人在创业者和团队之前收回他们的资金。 通常所说的清算优先权有两个组成部分：优先权(Preference)和参与分配权(Participation)。参与分配权，或者叫双重分配权(DoubleDip)有三种：无参与权(Nonparticipation)、完全参与分配权(Fullparticipation)、附上限参与分配权(Cappedparticipation)，相应的就有三种清算优先权：1、不参与分配优先清算权(Non-participatingliquidationpreference)参考实例：LiquidationPreference:IntheeventofanyliquidationorwindingupoftheCompany,theholdersoftheSeriesAPreferredshallbeentitledtoreceiveinpreferencetotheholdersoftheCommonStockapershareamountequalto[x]theOriginalPurchasePriceplusanydeclaredbutunpaiddividends(theLiquidationPreference).清算优先权：在公司清算或结束业务时，A系列优先股股东有权优先于普通股股东获得每股[x]倍于原始购买价格的回报以及宣布但尚未发放的股利(清算优先权)。这就是实际的清算优先权，退出回报如下图： 当公司退出价值(ExitValue)低于优先清算回报时，投资人拿走全部清算资金;当公司退出价值按投资人股份比例分配的数额高于优先清算回报时，投资人将优先股转换成普通股，跟普通股股东按比例分配;当公司退出价值介于两者之间时，投资人拿走约定的优先清算回报额。在普通股股东获得利益分配之前，投资人要获得原始投资一个确定倍数的回报。在过去很长时间里，标准的是“1倍(1X)”清算优先权。目前现在大部分情况是1倍(1X)至2倍(2X)。2、完全参与分配优先清算权(Full-participatingliquidationpreference)完全参与分配权的股份在获得清算优先权的回报之后，还要跟普通股按比例分配剩余清算资金。在优先权条款后还会附加以下条款：Participation:AfterthepaymentoftheLiquidationPreferencetotheholdersoftheSeriesAPreferred,theremainingassetsshallbedistributedratablytotheholdersoftheCommonStockandtheSeriesAPreferredonacommonequivalentbasis.参与权：在支付给A系列优先股股东清算优先权回报之后，剩余资产由普通股股东与A系列优先股股东按相当于转换后股份比例进行分配。退出回报如下图所示： 当公司退出价值低于优先清算回报时，投资人拿走全部清算资金。超过优先清算回报部分，投资人和普通股股东按 股权 比例分配。3、附上限参与分配优先清算权(Capped-participatingliquidationpreference)附上限参与分配权表示优先股按比例参与分配剩余清算资金，直到获得特定回报上限。在优先权条款后会附加以下条款：Participation:AfterthepaymentoftheLiquidationPreferencetotheholdersoftheSeriesAPreferred,theremainingassetsshallbedistributedratablytotheholdersoftheCommonStockandtheSeriesAPreferredonacommonequivalentbasis;providedthattheholdersofSeriesAPreferredwillstopparticipatingoncetheyhavereceivedatotalliquidationamountpershareequalto[X]timestheOriginalPurchasePrice,plusanydeclaredbutunpaiddividends.Thereafter,theremainingassetsshallbedistributedratablytotheholdersoftheCommonStock.参与权：在支付给A系列优先股股东清算优先权回报之后，剩余资产由普通股股东与A系列优先股股东按相当于转换后股份比例进行分配;但A系列优先股股东一旦其获得的回报达到[x]倍于原始购买价格以及宣布但尚未发放的股利，将停止参与分配。之后，剩余的资产将由普通股股东按比例分配。法律客观：《中华人民共和国 企业破产法 》第一百一十三条 破产财产 在优先清偿破产费用和共益 债务 后，依照下列顺序清偿： (一)破产人所欠职工的 工资 和医疗、 伤残 补助、抚恤费用，所欠的应当划入职工个人账户的基本 养老保险 、基本 医疗保险 费用，以及法律、行政 法规 规定应当支付给职工的补偿金； (二)破产人欠缴的除前项规定以外的 社会保险 费用和破产人所欠税款； (三)普通破产债权。 破产财产不足以清偿同一顺序的清偿要求的，按照比例分配。 破产企业的董事、监事和高级管理人员的工资按照该企业职工的平均工资计算。

a轮融资上市翻至少两倍。融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本，股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行，持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人。一、a轮融资上市翻多少倍融资时间-融资轮次-投资机构-投资金额-获得股份数-每股价格（计算可得）-每份ADS代表股份数-IPO的发行价有了上面这些数据，就可以计算每个轮次的投资人赚了多少倍、赚了多少钱了以及多久能上市。股权转让研究中心来源于超越S曲线，作者李刚强一、不同轮次的投资人在IPO时能赚多少倍？用户们先来看，IPO时，不同轮次的投资人能赚多少倍。二、天使投资的回报倍数在20-55倍之间。A轮投资人的回报倍数比天使投资的倍数要低的多，在统计的13家公司里，A轮投资超过10倍回报的仅有6家。回报倍数在3-8倍之间的有5家。这某种程度是否意味着A轮给的估值太高？有8家公司的B轮投资的回报倍数在2倍以内。7家公司的C轮投资的回报倍数在1倍以内。拼多多的天使轮投资人投资回报达到了惊人的610倍，A轮投资也达到了168倍。综上所述，知道了上市公司和非上市公司在一定程度上来说都是以营利为目的的机构，只不过上市公司在一些方面上可能发展的面比非上市公司更广，而二者来说都是有融资或者是发行股票的内容的，只不过上市公司的融资是否要缴纳税款则得根据官方的规定来看。

DPI指的是基金对投资者已分配的收益，也就是投入资本分红率。变现乘数：分红／投入资本的比值。比如退出收益为500万，当初股东投资300万，DPI=500/300=5/3。MOIC就是基金的投资回报倍数。比如一只1个亿的基金MOIC是5，那就代表这只基金所投资的资产价格是5亿，不考虑费用和Carry的话，投资者毛收益即为5倍。特点1、股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。2、股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。3、股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。

天使投资、风险投资的资金来源是最重要区别，天使投资一般投自己的钱，而风险投资一般是募集大基金的资金。

DPI指的是基金对投资者已分配的收益，也就是投入资本分红率。变现乘数：分红／投入资本的比值。比如退出收益为500万，当初股东投资300万，DPI=500/300=5/3。MOIC就是基金的投资回报倍数。比如一只1个亿的基金MOIC是5，那就代表这只基金所投资的资产价格是5亿，不考虑费用和Carry的话，投资者毛收益即为5倍。特点1、股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。2、股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。3、股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。

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DPI指的是基金对投资者已分配的收益，也就是投入资本分红率。变现乘数：分红／投入资本的比值。比如退出收益为500万，当初股东投资300万，DPI=500/300=5/3。MOIC就是基金的投资回报倍数。比如一只1个亿的基金MOIC是5，那就代表这只基金所投资的资产价格是5亿，不考虑费用和Carry的话，投资者毛收益即为5倍。特点1、股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。2、股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。3、股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。

天使投资虽是风险投资家族的一员，但与常规意义上的风险投资相比，又有着以下几点不同之处：一、投资者不同。天使投资人一般以个体形式存在。二、投资金额不同。天使投资的投资额相对较少，在中国，每笔投资额约为5万美元到50万美元。三、投资审查程序不同。天使投资对创业项目的审查不太严格，大多都是基于投资人的主观判断或喜好而决定，手续简便，而且投资人一般不参与管理。四、天使投资更注重提供增值服务。本条内容来源于：中国法律出版社《中华人民共和国金融法典:应用版》

股权投资，是为参与或控制某一公司的经营活动而投资购买其股权的行为。可以发生在公开的交易市场上，也可以发生在公司的发起设立或募集设立场合，还可以发生在股份的非公开转让场合。股权投资的动因，主要有： ①获取收益，包括获得股利和资本利得；②获得资产控制权，通过资产的调整、调度和增值来获得利益；③参与经营决策，以分散风险、发现商业机会；④调整资产结构、增加可流动资产，在投资购买可交易股份的场合，这种动因时常存在；⑤投机，以获取买卖价格的差额，在投资于可交易股份的场合，这种动因时常存在。评估方法：对于股权投资，其评估方法一般都应用收益法。直接投资由于投资比重不同，可以分为全资投资、控股投资和非控股投资。对全资企业和控股企业的直接投资，用整体企业评估方式评估确定其净资产额。对控股企业，应按投资股权比例计算应分得的净资产额，即对该企业直接投资的评估值。如果被投资企业经过评估，净资产额为零或为负值时，对该企业的直接投资的评估值为零。对非控股的直接投资，一般应采用收益法进行评估。对投资份额很小，可根据被评估企业经过注册会计师审计的资产负债表上的净资产数额，再根据投资方应占的份额确定评估值。

（1）同情，人性中不可缺少的元素，人类组合的和谐音响。我曾苦苦地追寻过它的色彩显像，包含着色彩三原色中的两种。没错，肯定没错，请原谅我的自信。难道你没看到，它给被同情者送去的是温暖，为同情者带回的是收获。 （2）我曾猜想，误会是一个简单抑或是复杂的词。说它复杂，只要凭着良好的心态，也便不觉得那么委屈；说它简单，又好象不止那一回事。 （3）我一定要努力学习，实现我的诺言，得到我曾经有过的辉煌。 （4）小的时候，我曾做了件趣事，那也是我过生日的时候，妈妈也给我买了一个布娃娃，我曾经把布娃娃的头剪得七长八短的。现在我对“美美”可好了，经常给她梳头，给她扎各种各样的辫子…… （5）我曾经在二年级的时候养过两只小鸡，它们一只叫“小毛”，一只叫“大毛”。它们身上的毛是黄色的，头上是嫩黄的毛，尾巴上有一点点白色的毛。 （6）我曾问自己：“我这一生的梦应该从哪里开始？”其实在我遇到你那一刻我就已经知道了。 （7）我曾经破产三次，但我不曾因此失眠过一分一秒。 （8）我曾经观察过白白的眼睛，早上我上学，起得早，我便发现白白的眼睛变成了椭圆形，到了中午光线最强时，白白的眼睛便眯成了一条线，晚上光线最弱时，白白的眼睛就会睁得又大又圆，而且常发出绿光。 （9）当爱情已成往事，我会记得“我曾爱过你”。 （10）我曾相信，所有值得知道之事，我在剑桥都知道了。在我旅行的过程之中，这一想法逐渐消失了。这与我本意相反，但是却对我非常有益。 （11）你是叶儿，我是那微风，我曾爱你在枝头，也爱你在街中。来啊，你把你微风吹起，我将我残叶的生命还你。 （12）我曾经问过想要接近我的所有男人，我是不是真的很漂亮？所有的男人都说“是”。 （13）时间会证明我曾说的来日方长。 （14）我曾听说过这样一个说法：快乐就是拥有健康和短暂的记忆。我多么希望这是我发明的，因为说得太对了。奥黛丽·赫本  （15）以后你会不经意地想起我，请别忘记我曾那样深深地爱过你。 （16）收起滑翔的翅膀，我记得我曾经义务反顾。 （17）你将看到我的疤痕，知道我曾经受伤，也曾经痊愈。泰戈尔  （18）我曾经看到有人描写父爱“父爱如山”。以前的我根本体会不到父爱。其实父爱真是严肃的，他只是不会表达。他从来没有说过一句：“我爱你，宝贝。”类似肉麻的话。当我想要什么时，他都会努力的满足我。 （19）在艺术上我决不是一个天才。为了探求精深的艺术技巧，我曾在苦海中沉浮，渐渐从混沌中看到光明。苍天没有给我什么独得之厚，我的每一步前进，都付出了通宵达旦的艰苦劳动和霜晨雨夜的冥思苦想。 （20）幸福是什么？谈到这个问题，许多人都会说幸福就是父母对自己百依百顺；也有人会说幸福就是有吃有穿；还有人会说幸福就是过年能够穿上漂亮的新衣服。我曾经认为幸福就是事事如意。 （21）嗯…爬过一道山，穿过一条河，越过一道斑马线，形色的灯火摇曳，喧嚣的车水马龙，到处都是，有我曾熟悉的走过的小径，有我曾流连的漫过的胡同，有我曾难忘的停留过的小摊…到处溢满回忆。 （22）爸爸是工厂里的生产调度员，30多岁，中等身材，眉毛又浓又黑，瘦瘦的脸，一笑起来，眼睛就眯成一条缝，眼角也挤出几丝鱼尾纹。爸爸左眼角下还”镶“有一颗小黑痣，我曾俏皮地说，这可是我爸爸的一个大记号呢！ （23）星空之下，坐着旋转木马，我没有放弃，那个一生的梦想，我还在追寻，靠自己的翅膀，飞上星空。靠自己的文字，写下炫烂。靠自己的力量实现梦想。我曾经的世界支离破碎，作为交换(lishixinzhi我曾造句)，我现在的世界阳光明媚。 （24）过去的时间无法挽留，已经渐行渐远。但是，留给我最多的，是时间中的记忆。我曾幻想着让时光倒流，但我毕竟做不到，所以，在我的内心中，过去的生活给我留下的只是美好的回忆… （25）喜欢故乡的黄昏因为它温馨安详，喜欢深夜的星空因为它宁静明朗，喜欢那道弯弯的月牙，仿佛它是我曾经离别的情人，当太阳落山之时她就会挂在枝头，注视着那扇不愿为她关闭的窗棂，静坐窗前的我，一生为她守候着。 （26）我渴望自己具有超越那极限的视力，以便使我的目光抵达繁华的世界，抵达那些我曾有所闻，却从未目睹过的生机勃勃的城镇和地区。夏洛蒂·勃朗特  （27）也许真的，人都是孤单的，没有谁会陪谁一辈子，你记得还是已经忘记都不再重要，重要的是我曾经来过你的世界。 （28）成功不是将来才有的，而是从决定去做的那一刻起，持续累积而成过去，我曾经接触过世界上许多大人物，但我从没见过被人叱责之后，比被人称赞之后，更能把事情做好的人。 （29）就这样，我一路走来，愈挫愈勇，愈败愈战，造就了我坚忍不拔的性格。是的，我曾经胆小懦弱，我曾经惧怕挫折，但是，我的一次又一次失败的经历，给了我前进的动力，给了我坚定的信念，给了我成功的喜悦。 （30）在这场追逐里我糊里糊涂的弄丢了我的童贞我的初恋还有我的江东。但值得庆幸的是我没有因为失去的东西而向任何人求助向任何人撒娇向任何人妥协我忍受了我该忍受的代价。包括我曾经以为被弄脏的爱包括我自认为伟大旗是毫无意义的牺牲和奉献。我现在无法判断着这值不值得可是我不后悔。

My college lifeWhat can you do to make your college life colorful ? describe the ideal life in college . When I was in high school , I had dreamt of having a wonderful life in college . I said to myself that I would do lots of interesting things to make the next few years filled with happiness. I even make a detailed plan . but when I entered college I found it quite different from what I thought before ,I felt a little depressed .As I don"t know what to do after class .in fact , we have far less lessons than we had in high school;. So , what should I do in the long spare time . I didn"t know ,so I spent much of my time reading , you know ,some novels , but ,day after day ,I began to feel boring only to read . Will the next four years be the same ? I wondered .if so , I will be crazy ,Four years have too much spare time , four years reading novels ,four years feel depressed ,I couldn"t think more about it .So after a period of several weeks , I started to make a plan for my college life , in order to make it colorful and valuable . First of all , I should get up early in the morning rather than sleep late , even on the weekends, then I can do some exercises as body building .Second , I should go to the library , of course , not just for novels , other kinds of books like maths , English are included . if I still have some spare tie , I will find a part-time job . in this way , I could gain some money and what is the most important, experience , I can know more about the real world

交换机的词语有：时移物换，传杯换盏，夺胎换骨。交换机的词语有：等价交换，移步换形，换骨夺胎。2：结构是、交(上下结构)换(左右结构)机(左右结构)。3：词性是、名词。4：注音是、ㄐ一ㄠㄏㄨㄢ_ㄐ一。5：拼音是、jiāohuànjī。交换机的具体解释是什么呢，我们通过以下几个方面为您介绍：一、词语解释【点此查看计划详细内容】设在各电话用户之间，能按通话人的要求接通电话的机器。有人工的和自动的两大类。二、引证解释⒈设在各电话用户之间，能按通话人的要求接通电话的机器。有人工的和自动的两大类。三、国语词典装设在各电话用户间，能依通话人的需求接通电话的一种机器装置。可分为人工与自动两类。目前电信已全面改用自动交换机。四、网络解释交换机交换机（Switch）意为“开关”是一种用于电（光）信号转发的网络设备。它可以为接入交换机的任意两个网络节点提供独享的电信号通路。最常见的交换机是以太网交换机。其他常见的还有电话语音交换机、光纤交换机等。关于交换机的单词central关于交换机的成语貂裘换酒将机就机传杯换盏夺胎换骨换汤不换药换骨夺胎盖头换面换日偷天关于交换机的造句1、数字交换网络是广泛应用于大型程控交换机的交换网络之一。2、虚拟网络设施的关键开发之一就是虚拟交换机的开发。3、备注：对系统所有的分机进行测试，保证系统在割接前交换机至配线架号码准确无误。4、当初，路由器和交换机逐渐成为低成本商品，思科随后进入了新的市场：视讯会议系统、机顶盒和翻转摄像机。5、潜流交换机理主要包括泵吸交换和冲淤交换。点此查看更多关于交换机的详细信息

　　无论在学习、工作或是生活中，大家都不可避免地要接触到作文吧，作文根据体裁的不同可以分为记叙文、说明文、应用文、议论文。相信很多朋友都对写作文感到非常苦恼吧，以下是我收集整理的二年级书信作文，仅供参考，大家一起来看看吧。 二年级书信作文1 爸爸，妈妈： 　　你们好！ 　　谢谢你们把我养大。 　　要不是你们，世界上根本就没有我；要不是你们，我就根本不会有这么多的幸福与快乐；要不是你们，我根本就没有这么多好朋友和亲人。 　　爸爸，妈妈谢谢你们把我养大，让我了解这么多的知识，是你们让我知道这么多的数字，拼音和汉字。最最感谢的是，你们让我体会什么是对的，什么是错的。 　　还有最要感谢的是，让我知道了一个道理，要好好孝敬父母和各位长辈。我将来一定会好好孝敬你们。 　　xxx 　　XXXX年X月X日 二年级书信作文2 亲爱的妈妈、爸爸： 　　你们把我送到夏令营已经很久了，我在这里学到了不少东西，也提高了不少能力，让我更觉得学有所获。 　　去的第二天，夏令营组织去青城后山，我们兴高采烈地向山上爬去，不一会儿都气喘吁吁，我也想打退堂鼓了，但是我的心里一直默念着：“我是最棒的，我是最优秀的，我一定能做到，我一定能成功”!这样的信念让我终于登上目的地-----白云寺。 　　妈妈、爸爸，我们即将结束夏令营时，老师说做一个“Yes”和“No”的活动，看几位同学答不到问题难受的表情，让我捧腹大笑。 　　妈妈、爸爸，离开你们这么久了，我真想回去看望你们，我马上要回来了，记住，等我哦! 此致 敬礼! 　　想念你们的儿子皓聪 二年级书信作文3 　　敬爱的奶奶 　　您好！我非常的想念你。最近您的身体还好吗，爸爸说，等我放暑假以后，我就可以来看你了，并且还可以玩很多天，想想就开心啊。这几天，小黑有没有长大呢，记得去年的时候，它还是只是一条小小的`狗狗，等我来的时候它应该已经不认识我了吧。 　　等我来的时候，我就可以告诉你很多我在学校发生的特别有趣的是事情，你一定会比我还开心的。 　　祝您 　　健康！ 　　您的孙子：小诶 　　20xx年9月20日 二年级书信作文4 　　爸爸： 　　您好！今天是父亲节，我祝您父亲节快乐！请原谅我以前的不懂事，以前，我不懂的父亲节是什么，我只知道，以前，到了那一天的时候，您好像在盼望着什么，现在我知道了，您盼望着我和您说一声：“爸爸我爱您！”或者是：“父亲节快乐！”这样的话语?/p> 　　今天，我为您准备了一份礼物，您走进厨房，您就会看见一个大蛋糕，那是我送给您的，我爱您！父亲！您为了我的衣食无忧，天天在劳动，有时还会加班到很晚，每一次，您回来的时候，我都会看见您脸上的疲惫，我看见了都心疼啊！父亲！这个蛋糕表达了我对您的爱，请您收下！ 　　祝您身体健康，万事如意！ 　　女儿 二年级书信作文5 　　亲爱的妈妈： 　　您好！ 　　提笔祝您身体健康！万事如意！永远年轻漂亮！此时此刻我怀着真诚的心给您写信，妈妈在您无私的爱中慢慢长大，是您陪伴着我度过十个春夏秋冬。是您让我变成小大人，而你时光的素描的笔无情的画上淡淡的皱纹。 　　妈妈我从小是个非常调皮的孩子，不知犯了多少个错误，每天和哥哥吵架，让您很生气，但是，在我内心深处我还是感谢您，妈妈您辛苦了！妈妈在我遇到困难的时候给我安慰和鼓励，让我勇敢面对。 　　最后，千言万语抵不过一句话：“祝您身体健康！” 　　永远爱你的儿子江海涛 　　20xx年10月27日 二年级书信作文6 亲爱的月亮妹妹： 　　你好! 　　我是太阳哥哥，今天我是来找你苦诉的。 　　你长得不怎么好看，脸上坑坑洼洼的。可让我不理解的是你为什么那麽受人类的欢迎呢!特别是中秋节那天，人们总夸你“洁白如玉”，让我真羡慕，我也想要一个称号，可人类偏不给我，我只好整天在家里烧火，可我没对他们做什么，我却变了“凶手”说什么我让人类没水喝，什么……我可真倒霉啊!哎，月亮妹妹我不要你什么，我就要你帮我写封信给人们让他们别误会我。 　　祝： 　　身体健康 　　你的老哥：太阳 二年级书信作文7 亲爱的姨妈： 　　您好! 　　虽然现在可以用电话。电脑聊天，可是我还是想给您写这样的一封信，在这里，我要向您介绍一下我最近的情况。 　　首先要说的是，我的自理能力增强了许多。我能够自己装书包，自己削铅笔，自己穿衣服，还能够自己刷饭盒呢! 　　另外，我的学习也有所提高，去年的时候，我有点偏科，语文比数学好了很多，不过今年我数学也是相当棒了。老师经常当着全班同学的面表扬我。 　　想念的姨妈，你们什么时候能回来呀?快点回来吧，亲自来看看我的进步。 　　最后祝你们工作顺利，身体健康，事事如意! 此致 敬礼 　　您的外女刘鑫 二年级书信作文8 亲爱的叶诗文姐姐： 　　你好! 　　我叫叶峻峤，是一名二年级的小学生。当我看到你以那么好的成绩打破了世界纪录后，兴奋地发狂，我为你欢呼，为你喝彩!当你手捧鲜花站在最高的领奖台，雄壮的国歌声响起，你脸上挂着甜甜的笑容，仿佛在向世界宣布：我们中国是最棒的! 　　叶诗文姐姐：你练习游泳时一定很辛苦，金牌里，凝聚着你多少汗水和心血呀!我真希望和你成为朋友，我有许多许多话想对你说。你的成功唤醒了我心中的渴望，虽然运动不是我的强项，但我会在其它方面不断努力，你是我学习的榜样，我要学习你敢于挑战自我的精神，挑战会让梦想变为现实，让一切不可能变成可能…… 　　最后，再次祝贺你! 　　你的“粉丝”——叶峻峤 二年级书信作文9 亲爱的灾区小朋友： 　　你们好! 　　我是浙江省嵊州市剡山小学一(1)班的学生陈薪宇，自从5月12日四川汶川大地震那天开始我每天晚上都在看四川卫视.我第一次看时，我就非常担心你们. 　　星期一，老师对我们说：“明天我们学校要为灾区人民捐钱，就算你们捐一元钱也是一份爱心如果你捐一百元钱就更加好”。回家后我对外婆说：“外婆，我想捐我最心爱的二十元让灾区的人民早日康复，重建家园。” 　　祝 　　身体健康 　　万事如意 　　剡山小学陈薪宇 二年级书信作文10 亲爱的小伙伴: 你们好。 　　2014年我们南京就要举办青奥会了。那是第二届青奥会，他的口号是“与青奥共成长”。青奥会是专门为年轻人设立的体育赛事，参赛选手的年龄在14到18岁之间。它与奥运会一样，每四年开一届，夏季青奥会最长12天。 　　虽然我们现在是小学生，但也能为青奥会出一份自己的力量。平常我们要爱护身边的环境，注意文明礼貌，加强体育锻炼，以一个美丽的城市和一个强壮的身体迎接青奥会的到来。 　　让我们行动起来，从我做起，人人争做青奥小主人! 　　南京市浦厂小学二(4)班：刘文俊

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写信的开头如下：小学作文写信的格式：书信有固定格式。书信一般包括称呼、问候语、正文、祝愿语、署名、日期六部分。1、称呼。要根据写信人与收信人之间的关系来决定。称呼是书信的开头，要顶格写。称呼后面要加冒号。2、问候语。如果收信人是长辈，可以写“您好”；或“身体好吗”等；如果收信人是平辈，可以写“你好”；如果收信人不是一个人，一般写“你们好”或“大家好”，不可以写“您们好”（“您”后面不能加“们”）。问候语另起一行，空两格写。3、正文。这是书信的主要部分，要直截了当地把要告诉对方的内容条理清楚地写下来，要写出真情实感。如果要说的事情不止一件，应每件事写一段。书信不要使用华丽的词语，更不能言不由衷。正文可以紧接问候语写，也可以另起一行空两格写。4、祝愿语。正文写完后，通常要向对方表示致敬或祝福。另起一行，空两格写“此致”或“祝你”，再另起一行顶格写“敬礼”或“健康”等祝福的话。同学之间，祝愿语可以写“祝你学习进步”之类的内容。5、署名。在信纸的右下方写上自己的名字，前面还可以注明自己的身份，如“学生崔琳”、“侄儿宏洋”等。6、日期。把写信的具体时间写在署名的正下方，应写清年月日（不写年份是错误的）,以备收信人日后查阅。写书信的国际规范：国际通用信封的格式和写法寄往国外的书信信封写作与国内的有所不同，除须用寄往国家的文字书写（也可用英文、法文书写）外，格式的明显区别是：1、信封左上方依次写发信人的姓名、地址（包括邮政编码）、国名（这三项内容也可写在信封背面的上半部）。2、右下方依次写收信人的姓名、地址（包括邮政编码）、国名。3、右上角贴邮票。还必须强调指出的是，寄往国外的信，必须写明收信人和寄信人的国家、地区、城市、街道名称和门牌号码。下面这个信封是用英文写的。

作文写信：书信格式　　1、称呼  　　也称“起首语”，是对收信人的称呼。称呼要在信纸第一行顶格写起，后加“：”，冒号后不再写字。称呼和署名要对应，明确自己和收信人的关系。有的还可以加上一定的限定、修饰词，如“亲爱的”等。2、问候语  　　最常见放入写“你好”、“近来身体是否安康”等，写在称呼下一行，前面空两格，独立成段，不可直接接下文，否则，就会违反构段意义单一的要求，变成多义段了。　　3、正文  　正文一般分为连接语、主体文、总括语三个部分。每一个部分开头都应另起一行，空两格落笔。 4、祝颂语  　　祝颂语是表示致敬或祝贺一类的话，如“此致”、“祝”等。它可以紧接着正文写，也可以独占一行，空两格写。另外，在写与“此致”和“祝”相配套的“敬礼”、“健康”一类表示祝愿的话语时，一般要另起一行顶格写。5、署名  　　写信人的姓名或名字，写在祝颂语下方空一至二行的右侧。最好还要在写信人姓名之前写上与收信人的关系，如儿×××、父×××、你的朋友×××等，再下一行写日期，有时写信人还加上自己的所在地。6、日期  　　发信的日期可写在具名的后边，也可以另起一行。

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互换

两个词语都准确。交流意见【读音】jiāo liú yì jiàn【解释】相互讨论彼此的观点建议。【造句】洛伊恩贝格尔旨在把博客打造成公众交流意见的论坛。会议期间，与会领导人还将广泛举行会谈、会见，就上合组织发展、双边关系以及其他共同关心的国际和地区问题交流意见。花馨与树人本是一院,只因老老院长之间的矛盾分成两院,各持己见互不相让,偏偏每四年又会举行一次校庆交流意见,各位不觉得很奇怪么?交换意见【读音】jiāo huàn yì jiàn 【解释】相互讨论交换观点。【造句】李老师经常到学生家里去,和家长促膝谈心,交换意见。跟同志推心置腹地交换意见，有利于沟通思想，改进工作。双方将就朝核问题和其他共同关心的问题交换意见。双方将就中韩关系和共同关心的国际和地区问题广泛交换意见。我没有听说双方就军事技术合作和军品贸易问题交换意见。

替换的意思： [tìhuàn] 把原来的（工作着的人、使用着的衣物等）掉换下来；倒换：你去～他一下。～的衣服。 替换百科解释： 替换，指更替调换；倒换。 替换的详细解释： 替换 [tì huàn] 把原来的(工作着的人、使用着的衣物等)调换下来；倒换。 宋 司马光 《乞罢提举官札子》：“察其不称职及有可以代之者，先令权摄，仍奏乞替换。”《红楼梦》第四六回：“你们倒替换着取笑儿。” 茅盾 《脱险杂记》六：“我又没有第二条裤，白天黑夜都不必替换。” 替换的近义词： 更换，调换，代替，替代，交换 替换造句： 1、主力队员受伤了，只能由候补队员替换。 2、我们要注意个人卫生，经常替换衣服。 3、比赛暂停后，教练安排小华替换受伤的小明。 4、直至丝丝的凉意穿透我薄薄的长裙，我才意识到季节的替换。身居南方就是这样，经常就在毫无界线的准备下，迷糊闯进一个新的季节。不过这样也好，让许多的醒悟突然出现在自已懵懂的笑容里，而不是捕捉在莫名的季节替换感叹中。 5、爱情就是由幸福和痛苦反复替换的人生体验。 6、我做了一个手术,替换掉我左边的手指,现在我有一根几乎和我食指一样长的手指。 7、如是其它情况，则最好用替换功能，不管是不全是顿号，多替换几次就行了，如有其它号换一下就行了。 8、米卢把李明替换下场了。 9、你的意思是不切换经典皮肤还用经典皮肤的声音音频是吧。以前可以，替换一下文件就好了，做法跟替换皮肤类似，但现在改不了，现在乱改游戏文件会被误判外挂手段，导致封号。这裁决系统你又不是不知道，哪天抽风检测出来，封了号就得不偿失了。

1、彩云飘在空中，自然得意洋洋，但最多只能换取几声赞美；唯有化作天雨并扎根于沃壤之中，才能给世界创造芳菲。 2、女人用友情来拒绝爱情，男人用友情来换取爱情。 3、人生最大的错误，是用健康换取身外之物，人生最大的悲哀，是用生命换取个人的烦恼，人生最大的浪费，是用生命解决自己制造的麻烦！ 4、彩云飘在空中，自然得意洋洋，但最多只能换取几声赞美；唯有化作甜雨并扎根于沃壤之中，才能给世界创造芳菲。 5、彩云飘在空中，自然得意洋洋，但最多只能换取几声赞美；唯有化作细雨，才能给世界创造芳菲。 6、如果青春的发卷可以用胜利换取，无疑他会用他的若干胜利交换。 7、我甘心用十分耕耘，换取哪怕一分收获，为了梦，一切都值得。 7、祝您造句快乐 天天进步lishixinzhi! 8、不管天有多大，我要用真诚换取你活力的青春，不管地有多广，我要用快乐赋予你青春的活力，你的人生可能会因为我而有所改变，我的人生或许会因为你而更加精彩。 9、用爱心换取幼儿的快乐，用真心换取家长的信任。 10、唯有经历最深沉的痛楚，才换取最美好的事物。 11、用习惯和智慧创造奇迹，用理想和信心换取动力。 12、凤凰涅盘，浴火重生。这是凤凰以生命的美丽和终结换取人间的祥和与幸福，在肉体经受了巨大的痛苦和轮回后才得以重生，在生命中不断追求，完善自我。 13、人类所能犯的最大的错误就是拿健康来换取其他身外之物！叔本华  14、用物质利换取人情利。物质利是一时的，人情利是长远的。 15、只有胜利者，才能用战争去换取和平。萨卢斯特  16、任何事物的代价等于你用多少生命去换取它。 17、没有什么东西比功名欲更自私，为别人劳动只是为了换取自己的名声。 18、愚者以流血换取教训，智者以教训制止流血。 19、多余的财富只能换取奢靡者的生活，而心灵的必需品是无需用钱购买的。 20、钱不能换取才华，但有才华就！会！很！有！钱！钱无法衡量梦想，但梦想！很！值！钱！钱不一定能买来好创意，但好创意！一定！能卖钱！刘同  21、贪婪能给全家祸，清廉换取终身福。 22、人生就是一个不停放弃的过程。放弃童年的无忧，成全长大的期望；放弃青春的美丽，换取成熟的智慧；放弃爱情的甜蜜，换取家庭的安稳；放弃掌声的动听，换取心灵的平静。 23、叶子用绚丽的色彩，去装饰秋天的大树，叶子用大大的叶面和另一个叶子鼓掌，“哗哗哗，哗哗哗”他们想：我们用一生换取了人们一年的快乐。 24、倾听是心灵之花。倾听能折射出纯洁而热情的光芒。倾听是一缕清风，它能吹散笼罩在人们心头的阴霾；倾听是划破漆黑夜幕的流星，能给人们带来希望；倾听是一朵开不败的花，它能绽放着生命之蕊，换取人们的欣赏和信任。 25、青春的实质是充实，青春的诗意是浪漫，青春的证明是无悔。倘若百度的青春绚烂多彩，我愿意用真心去换取，用今生去珍惜，用永生去铭记。 26、美丽能为别人提供眼福和愉悦，但幸福却要自己争取，美丽无法为你换取幸福。 27、20多岁前父母用绳子牵着，活动范围就在绳子半径内；进了公司就像放风筝，尽管你也能飞但总有根线牵着；现在能够变成自由的风筝的状态最好。我宁愿承受压力，也愿意这样换取我的人生价值。 28、我们这些人毕竟是由无限的精神所构成，而且生来就是要经历痛苦和欢乐的，人们不妨可以这样说，最杰出的人总是用痛苦去换取欢乐。 29、扫去心灵的尘埃，扫去烦恼的堵塞，去迎接希望的到来；扫去生活的阴霾，扫去虚假的无赖，去换取幸福的青睐。清明节扫墓，扫过去迎未来，扫无奈迎精彩。 30、我承认，我是一个有些任性的孩子，我承认，我想用我的全世界来换取一张通往你的世界的入场券，不过，那只不过是我的一厢情愿而已。我的世界，你不在乎；你的世界，我被驱逐…

称谓顶格书写，单独成行，后面加上冒号。一般称呼之下可以加上一句问候语，比如“您好”。问候语也好单独成行，空两格写起。正文正文要另起一行，空两格开始。结尾一般要写表示祝愿的话。对长辈可用“安康”、“长寿”等。对同事、朋友、平辈可以用“幸福”、“愉快”或只写“敬礼”。对晚辈可以写一些勉励的话，如“进步”、“工作好”等。结尾的祝愿语如“此致”、“致”、“祝”等一般紧接在正文后，不用加标点，然后转一行顶格或空两格写祝词，如“安康”、“敬礼”等署名与日期须另起一行，靠后署名，署名后留下2至4个空格。时间一般也须另起一行，写在署名之下。