在私募基金中,DPI和MOIC的区别是什么?

就是风险投资在还没有上市之前投资的钱到二级市场卖出的收益回报倍数。比如当时投资100万100万股，到二级市场IPO之后，涨到50元1股卖出，就是50倍的回报倍数。

MOIC 是“multiple on invested capital”的缩写 举个例子：If you invest $1,000,000 and return $10,000,000 in 10 years your MOIC is 10x. If you invest $1,000,000 and return $10,000,000 in 3 years your MOIC is still 10x.MOIC ＝ Cumulative Distributed Return/ Paid in Capital

a轮融资上市翻至少两倍。融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本，股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行，持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人。一、a轮融资上市翻多少倍融资时间-融资轮次-投资机构-投资金额-获得股份数-每股价格（计算可得）-每份ADS代表股份数-IPO的发行价有了上面这些数据，就可以计算每个轮次的投资人赚了多少倍、赚了多少钱了以及多久能上市。股权转让研究中心来源于超越S曲线，作者李刚强一、不同轮次的投资人在IPO时能赚多少倍？用户们先来看，IPO时，不同轮次的投资人能赚多少倍。二、天使投资的回报倍数在20-55倍之间。A轮投资人的回报倍数比天使投资的倍数要低的多，在统计的13家公司里，A轮投资超过10倍回报的仅有6家。回报倍数在3-8倍之间的有5家。这某种程度是否意味着A轮给的估值太高？有8家公司的B轮投资的回报倍数在2倍以内。7家公司的C轮投资的回报倍数在1倍以内。拼多多的天使轮投资人投资回报达到了惊人的610倍，A轮投资也达到了168倍。综上所述，知道了上市公司和非上市公司在一定程度上来说都是以营利为目的的机构，只不过上市公司在一些方面上可能发展的面比非上市公司更广，而二者来说都是有融资或者是发行股票的内容的，只不过上市公司的融资是否要缴纳税款则得根据官方的规定来看。

基金MOC的计算公式：基金MOC＝公允价值（或投资收益）÷投资数额。MOC就是initial of Multiple of Capital，资本回报倍数。举个例子，投资了1个亿，现在公允价值为3个亿，那么MOC就是3。这个指标与时间无关。其最大的一个毛病就是没有考虑到时间价值，但最大的优点就是简单。打个比方来说，2个PE投资人都在说，他们的项目实现了3倍，但是一个用了2年，一个用了10年，听着都是3倍，但实际上回报率差远了。MOC即收益倍数这个指标是一个静态指标，要结合IRR这个指标来使用，这样可以更好的衡量投资回报水平。

账面回报2倍的意思是指通过投资而应返回的价值为2倍，即企业从一项投资活动中得到的经济回报。回报率计算方法是（账面退出金额-总投资金额）/总投资金额。

投入资本分红率。投入资本分红率DPI：DistributionoverPaid-In在基金生命周期的前期，因为没有项目退出，来自项目的收入多半是分红。可用DPI来衡量基金绩效，DPI指项目的分红和已缴资本之间的比例，该指标是一个比较好的现金回报率指标。基金常见业绩指标在私募股权基金行业，大家一般习惯的用MOCMultipleofCapitalContributed，资本回报倍数，简称MOC、IRRInternalRateOfReturn，内部收益率，简称IRR、DPIDistributionoverPaid-In，投入资本收益率，简称DPI这3个指标来评价一只基金产品的收益。其中，MOC是基金的投资回报倍数，计算公式也相对简单，就是基金当前的资产价值除以基金的规模，如一只基金规模为1个亿的基金产品，如果其现在资产价值为5亿，那么这只基金产品的MOC就是5。

风险投资在还没有上市之前投资的钱到二级市场卖出的收益回报倍数为1.5倍。回报率:一般而言回报率是指投入成本后所得到的收益比上之前的成本,所得结果即为回报率。

f=[p(m+n)-n]/m m是盈利金额 n是投入金额 p是获胜概率 f是应该投入的资本占比 1，情况一，f=1 f=1，很多人脑子一热，喜欢投入自己所有的资源、资本甚至生命（比如用命抵债），我们看看什么情况下这样做才是安全的。 假如f=1,根据公式可以推导出，p=1 推导过程如下： 1=[p(m+n)-n]/m m=p(m+n)-n m+n=p(m+n) p=1 也就是说，当且仅当我们有100%的把握获胜的时候，我们才可以压上自己的全部。 但是，未来是不可知的，没有人能够100%的预测未来，也没有人能够保证自己100%的胜利。 所以：永远都不要压上自己的全部。 情况二：假如m,n是常数且m是正数 f=[p(m+n)-n]/m 变换一下形式，得出 f=((m+n)/m)*p-n/m 假如m,n是常数，可以看出p和f是正相关。 翻译成大白话，就是说，如果某个项目或投资的回报率固定，当你对一件事情获胜的把握越大，你就应该用更多的资源在上面。 当然，如果m盈利金额是负数的话，那就是负相关了，这种情况就不适用。 生活启示：这种情况可以作为自己平时是否决定做一件事的判断依据。 比如，在人工智能领域，因为你的很了解，所以你有很大的把握在人工智能领域的一个分支做的不错，那么就应该投入更大的精力和资源去发展。 同样在人工智能领域，同样的方向，你听别人说这个分支领域会发展不错，但是你自己没有把握能够做到很好，那么同样的机会，对于你来说，就不能够向那个有把握的人一样投入更多的精力去做。 巨人集团的倒塌有一个很重要的原因就是发展了太多自己不懂的领域，偏离自己的主业太远，导致大量的投资亏损。 其实有点像大家口头上经常说的一句：多在自己擅长的了解的领域去发展，自己不懂得地方不要随便投入，说的就是这个道理。 情况三，假如p是常数，m/n是变量 m/n就是投资回报倍数，比如投入1元，如果获胜，能够回报2元，那么投资回报倍数就是2。 假设m/n＝x f=[p(m+n)-n]/m f=((1+n/m)*p)-n/m f=(p-1)/x+p 假如我们令p=0.6，也就是有60%的胜率。 那么可以得出：f=-0.4/x + 0.6 ，函数曲线如下： 当投资回报倍数小于66%的时候，f为负值，就是说不建议投入。 假如我们令p=0.9，也就是有90%的胜率。 那么可以得出：f=-0.1/x + 0.9 ，函数曲线如下： 当投资回报倍数小于11%的时候，f为负值，就是说不建议投入。 假如我们令p=0.99，也就是有99%的胜率。 那么可以得出：f=-0.01/x + 0.99 ，函数曲线如下： 当投资回报倍数小于1%的时候，f为负值，就是说不建议投入。 在低获胜概率的情况下(60%)，当投资回报率增长几倍，但是f增长缓慢。 在高概率的情况下（99%），投资回报率几乎只要是正的，f的增长非常明显。 我们可以看出，获胜概率的对投入占比的影响大于投资回报倍数对投入占比的影响。 所以，判定一件事情的是否值得投入，获胜概率是第一要素，回报倍数是第二考虑因素。 初中、高中、大学不知道学了多少公式，从来都没想过公式可以这样用，这几天受到启发，自己写文章思考，没想到能从一个普通的公式中国挖掘出这么多道理和应用，不知道原来都学到哪里去了

IRR到底是什么意思？高好还是低好？靠谱吗？在这方面，本文将逐步详细解释ROI、NPV和IRR，以帮助您轻松理解这些重大项目投资回报的常用衡量指标。让我们从最简单的开始.投资回报通常计算如下：举个侮辱智商的例子，如果现在有两个投资项目摆在我们面前，我们该投哪个？通过计算(此处不再论证)，项目A的投资回报为5%，项目B的投资回报为4%，于是我们“成功”选择了项目A。股权投资中经常提到回报多少倍，其实道理和ROI差不多，但往往因为回报太高，是本金的N倍，所以用“倍数”。ROI的好处是容易计算，可以简单粗暴的横向比较不同的项目。缺点是完全不考虑钱的时间价值。所以，我们引入下一个概念。而用来计算贴现值的贴现率是投资者可以接受的最低收益率。假设我们投资100元，可以接受的最低收益率是5%(折现率)。结果一年后的收益是106元，所以这笔投资的净现值是：当NPV & gt0，说明投资已经超过预期收益(以上案例比预期多赚了0.95元(1元折5%)，是成功的投资。可见，接受净现值为正的项目是可以让投资者受益的。原则是“货币的时间价值”我们都知道今天的一美元不等于未来的一美元。如果我们想要预测一项投资在未来是否会盈利，我们需要以某种方式将未来的收益转化为当前的价值。NPV的本质是根据预期收益率(折现率)将未来项目的预期收益折算为现值，从而实现与当期投入成本的比较，以确定其是否具有投资价值。为了便于理解，我们再举一个更复杂的例子：如果用ROI法计算，项目A和项目B的结果完全一致，总回报率为10%，年均回报率为5%。但是明智的投资者都知道项目A比项目B好，因为钱是有时间价值的，我们可以从项目第一年开始把钱再投资。这一点可以用NPV法来验证，即每期现金流以5%的折现率折现，之后扣除本金。也就是说，如果我们的预期年化收益是5%，那么考虑到现金的时间价值，我们投资项目A实际上可以多赚0.14元，投资项目b可以少赚0.14元。总之，通过NPV方法，我们可以比较两个看似收益相同的项目的优劣。内部收益率(IRR)是资本流入的总现值等于资本流动的总现值时的折现率，即使NPV等于0！这很容易理解：假设我们投资100元，一年后投资回报是105。如果NPV为0，IRR是多少？获得内部收益率=5%也就是说，当折现率为5%时，这个投资项目的总净现金流量扣除本金后折现为0。可能有人会问，这和ROI有什么区别？不同的是，当时间线拉长，产生更多现金流(可再投资)时，结果会不一样。我们把上面的栗子拿出来。根据内部收益率法，公式如下：其中x是我们需要的IRR根据计算，项目A的IRR为5.07%，项目B的IRR为4.93%，所以我们发现根据ROI计算的5%并不完全可靠，项目A确实优于项目B。因此，IRR是收益率2.0版，是考虑货币时间价值的收益率，是综合考虑每期现金流入流出的金额和时间进行加权的结果。福利——教你如何用Excel求IRR。IRR的计算方法非常复杂，尤其是在周期长、现金流混乱的情况下，一般人类很难完成，但利用Excel中的IRR函数可以轻松实现。第一步是输入数据。内部收益率计算所需的变量包括每期的本金和净现金流量。第二步：在新单元格中输入IRR函数公式：“=IRR(全部净现金流量)”。IRR很容易获得。炸鸡简单木讷！用IRR评价项目和用NPV类似，但由于IRR法得到的结果是真实收益率，所以更容易理解和进行各种比较。假设有两个项目。项目A 3年后退出，回报倍数4倍；b项目5年后退出，回报倍数6倍。我们很难判断哪个项目更好。但是，如果项目A的IRR是30%，项目B的IRR是25%，就做出最高的判断。所以普通投资者只要牢记IRR越高越好就够了。如上所述，IRR和ROI的最大区别在于前者考虑的是货币的时间价值。所以，只要在“时间”上合理做文章，就能起到化腐朽为神奇的效果。让我们来看一个夸张的例子：可以看出，100美元到200美元相同期限的项目都是一样的，付款越早，IRR明显越高。所以只要对财务报表进行调整，使净现金流入发生在前期，IRR就可以变得非常“漂亮”。因此，对于拟投资的机构和项目，确认IRR(IRR的完全调整、重算和验证)的真实性是非常必要的。但是，普通投资者很难有能力和精力做到这一点。因此，通过负责任的、专业的、风险控制能力强的财富管理机构或顶级FOF投资股权项目才是上策。相关问答：irr13%是什么意思 内部收益率为13%的意思。IRR，即“内部回报率”、“内部收益率”，是一项投资渴望达到的报酬率，该指标越大越好。

ROI: return of investment 计算公式：ROI=收益 除以 成本 简单粗暴好计算，缺点是没有考虑资本的时间价值。 ———————— NPV: net present value 计算公式：NPR= （收益+投资成本） 除以（1+最初预期的年最低收益率）- 投资成本 【结果是一个差值，这是一年期公式】 NPR=（第一年收益 除以 （1+最初预期的年收益率）+ （第二年收益 加 投资成本） ÷（1+最初预期的年最低收益率的平方……）减去 投资成本 NPR>0，则投资高于最初预期；反义则低于最初预期。 ———————— IRR：internal rate of return 计算公式：0 = （收益+投资成本） 除以（1+IRR）- 投资成本 0 =（第一年收益 除以 （1+IRR）+ （第二年收益 加 投资成本） ÷（1+IRR的平方……）减去 投资成本 _______________ 福利——手把手教你用Excel求IRR IRR的计算方式非常复杂，尤其是在期数很长并且现金流比较混乱的情况下，手算是普通人类难以完成的，但是用过Excel中的IRR函数却可以轻松实现。 第一步，录入数据。IRR计算需要的变量有本金、每一期净现金流。 第二步，在新的单元格输入IRR函数公式：“=IRR（所有净现金流）”。便可轻松求得IRR。 炒鸡简单有木有！ 用IRR评判项目和采用NPV异曲同工，但是由于通过IRR法得到的结果是实实在在的报酬率，因此更加便于理解和进行各种比较。 假设有两个项目，A项目3年后退出，回报倍数是4倍；B项目5年后退出，回报倍数是6倍，我们很难判断哪个项目更加优质。但如果说A项目的IRR是30%，B项目的IRR是25%，那么高下立判。 因此，对于普通投资者来说，只要牢牢记住IRR越高越好，这就足够了。 如上所述，IRR与ROI最大的区别就在于前者考量了货币的时间价值，因此只要在“时间”上合理做文章，就可以起到化腐朽为神奇的效果。 下面来看一个夸张点的例子： 由此可见，同样都是投100赚200且期限相同的项目，回款越早的项目IRR明显越高，因此，只要将财务报表加以调整使现金净流入发生在早期，便可以使得IRR变得非常“好看”。 所以说，对拟投机构、拟投项目进行IRR真实性的确认（尽调、对IRR的重新计算与核实）是非常有必要的。 然而，普通投资者很难有能力和精力做到这些，因此，通过负责任的、专业的、风控强大的财富管理机构，或者通过顶级FOF进行股权项目的投资才是上上策。

俗话说，“千里马常有，伯乐却往往难寻”。滴滴从问世至今能一路走来，离开不了那些作为天使投资人的风投公司“慧眼识珠”。 近日，滴滴更新招股书，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。IPO定价区间为每股ADS 13-14美元，预计定价为13.5美元，以每股13.5美元计算，预计市值将达647亿美元。 那么， 究竟有哪些风投公司在滴滴还名不经传时，就一眼就相中了这颗在时下无比璀璨夺目的“明珠”呢 ？ 招股书显示，在滴滴出行还只是”概念“的时候， 天使投资人王刚2013年3月一共投资滴滴16万美元(合人民币约70万元)，上市后其权益将转为2000万股A类普通股，合11.2亿美元（合人民币约70亿元），投资回报倍数高达7000倍。 天使投资，往往九死一生。 这些年，王刚前后共投资了近百个项目，滴滴是他的第一个投资项目，其余的也并非全是大获成功，2016年4月，王刚与真格基金共同参与了ofo的A+轮融资。 公开资料显示，在踏入创投圈前，王刚的身份还是一名阿里早期员工。2002年，王刚加入了阿里，所在部门是支付宝商户事业部，花名“老聃”。 但对于王刚而言，今年的惊喜不只滴滴。 6月22日，“数字货运第一股”满帮集团正式登陆纽交所，上市首日收涨超13%，市值突破230亿美元。而王刚不仅在2013年给了满帮一笔天使投资，更成为运满满与货车帮合并的关键人物，还出任了满帮集团首任CEO。 另外，从数据来看，滴滴上市的造富神话中，除了王刚，参与滴滴A轮投资的金沙江创投，回报倍数超过350倍；2013年投资1500万美元的腾讯、经纬，回报约60倍。此后的C轮、D轮投资者，回报则在5-20倍不等。 但随着打车大战升温，滴滴估值快速增长，投资人的回报倍率也在下降。 例如2014年底淡马锡、DST、GGV等投资近7亿美元，投资回报率“仅有”3.5倍，净收益额却超过20亿美元。 本文源自华盛资讯

回报倍数？与什么相关的回报？

最佳答案: 3、市净率公式：市净率 = 每股市价 / 每股净资产，这种估值方式对大型或者比较稳定的公司非常友好。正常情况下市净率越低，投资价值肯定会更加的高。但假设市净率...

企业激励体系的方式很多，结合高风险的行业特点与现实情况，可从以下几方面考虑。（1）借鉴发达市场经济国家人力资源开发激励机制，设立风险付酬制度。即按职工的职位和参与最后技术与管理决策权的大小，确定风险付酬占工资的比例及在此比例下回报的倍数，风险付酬一般在5%～65%之间浮动，回报倍数在0～5倍，这就体现了企业的激励机制。据调查结果表明，对工程师实行25%～50%的风险付酬与0～3的回报倍数，其激励效果比发奖金好得多。（2）物质激励与精神激励相结合。物质激励可以包括工资、奖金、各种津贴及其他福利、晋升与培训机会，但这种激励方式过于单一，同时，金钱的边际效用是遵从递减规律的，在实践中往往达不到激励的目的。因此，必须结合精神激励，精神激励包括通过建立明确的组织目标激发员工的工作热情、有计划地进行工作轮换制、一定范围内的工作授权制等，来不断丰富和增强职工工作的内容，使职工感到工作更富挑战性与新鲜感，以满足职工通过工作而获得自我发展与实现自我价值的需要。（3）设立待岗制度。有激励也要有约束。结合目前航空企业冗员沉重的问题，设立待岗制度势在必行。即可考虑每年保持占整个企业30%左右的职工处于待岗状态，按其工资的30%左右发放基本生活费，对待岗职工在待岗期间实施培训，鼓励其自谋职业。同时，每年末对全企业职工进行竞争上岗和末位淘汰考核，原待岗的上岗一部分，原在岗的待岗一部分，始终保持30%左右的待岗职工比例，并形成一种循环与制度，以实现企业的不减员增效，不断优化职工素质结构。（4）从政策上提高整个从业人员的收入水平,使之与市场经济相适应，以保证激励的水准。另外，对上市企业的经营管理者实施股票期权制度，减少其短期行为给企业带来的无形损失，以达到对其长期经营绩效的激励。

35000万*25*5%*0.75/4000=8.2非常有可能是这样，但是因为本人天性怀疑一切的态度，所以不保证一定正确，黑黑

vc,pe,天使投资的区别：1、VC、天使投资人是前期投资的称呼，PE投资时项目必须达到一定的规模；2、VC投资后不参与公司的管理，天使投资除了提供资金还会参与企业管理；3、VC的出资人一般是专门的投资机构，天使投资可以来自不同的用户，比如邻居、家庭成员、朋友等，PE主要是银行或者信托公司来运作。vc投资一般指风险投资，主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。是一种追求长期利润的高风险高报酬的投资。风险投资家一般都有很强的技术背景，同时他们也拥有专业的经营管理知识。PE投资是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。，PE投资主要通过非公开方式面向少数投资者募集，而非公开方式，其销售和赎回都是基金管理主体通过私下与投资者协商进行的。天使投资是权益资本投资的一种形式。指具有一定净财富的人士，对具有巨大发展潜力的高风险的初创企业进行早期的直接投资。属于自发而又分散的民间投资方式。

【答案】：A计算当前股权价值 使用目标回报倍数或者收益率将目标公司退出时的股权价值折算为当前股权价值。计算公式如下： 当前股权价值=退出时的股权价值／目标回报倍数=退出时的股权价值／（1+目标收益率）n

【答案】：C创业投资估值法通过评估目标公司退出时的股权价值，再基于目标回报倍数或收益率，倒推出目标公司的当前价值。

【答案】：D如果股权投资基金拟投资的目标公司处于创业早期，利润和现金流均为负数，未来回报很高，但存在高度不确定性，此时，往往会用创业投资估值法。创业投资估值法通过评估目标公司退出时的股权价值，再基于目标回报倍数或收益率，倒推出目标公司的当前价值。

资本成本。一般直接是受到投资成本和投资收益的影响，同时对时间也非常敏感，假设回报倍数一定，不同的投资节奏和退出节奏，对应着截然不同的IRR水平。dpi并没有将时间因素纳入计算公式，自然也就没有考虑时间对基金收益水平的影响。

牛熊证的溢价比低约几个 %，但留意有回收价 (即死亡价)。 杠杆 = 可到轮商网址查询，不用自已计。 恒指瑞银E10月RC08 -7201 恒生指数(HSI) 最后更新: 16:01 条款及数据 牛熊证计算机 成交量及街货量 窝轮分析仪 现价 牛熊证变化(%) 买入价 卖出价 全日低位 全日高位 正股现价 正股变化(%) 0.085 41.67 0.087 0.089 0.075 0.134 22,237.11 -0.29 窝轮资料 牛熊证编号 7201 牛熊证名称 恒指瑞银E10月RC08 正股 恒生指数 牛/熊 牛 种类 R 到期日 (年-月-日) 2008-10-30 距离到期日 228天 最后交易日 (年-月-日) 2008-10-29 行使价 21,000.000 收回价 22,000.000 收回价距正股现价 237.110 内在值 0.082 财务费用 0.00253 溢价 0.14% 成交额("000) 55,262 街货量("000) 106,810 街货量(%) 21.36 杠杆 17.528 换股比率 15,000 每手股数 10,000 图片参考：ask.abnamro/ABN/warrantimg/ *** yzer/7201-ZH. ,参考: ask.abnamro/universalAnalyzer.do?mode=newquery&imcode=7201,有效杠杆 3.有效杠杆(Effective Gearing) 用途: 反映较真实的回报倍数 可以比较不同行使价及年期的认股证 算式: 有效杠杆 = 杠杆 X 对冲值 例 : 某认购证杠杆20 ，对冲值 0.5 有效杠杆 = 20 X 0.5 = 10倍 留意: 投资者需同时考虑年期、成交等市场因素 tatlee/tatlee/forum2/viewtopic?t=68 希望合用啦,参考: tatlee/tatlee/forum2/viewtopic?t=68,

公司创业融资时如何估值？ 　　融资难是我国小微企业进一步发展的最大阻力，融资难表现在信用风险大，可供融资的渠道少;融资产品单一，融资总量少等方面。近年来，受到国家政策的鼓舞，银行开始更多的关注开发面向小微企业的信贷产品，小微企业融资困难的问题有望解决。下面就来细数小微企业融资出现的一些新特征。 　　每个公司都有其自身价值，价值评估是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。非上市公司，尤其是初创公司的估值是一个独特的、有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合。 　　公司在进行股权融资(EquityFinancing)或兼并收购 (MergerAcquisition，MA)等资本运作时，投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另一方面，也要认可公司对其要出让的股权的估值。这跟我们在市场买东西的道理一样，满意产品质量和功能，还要对价格能接受。 　　公司估值方法 　　公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估值方法： 　　1、可比公司法 　　首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E(市盈率，价格/利润)、P/S法(价格/销售额)。 　　目前在国内的风险投资(VC)市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种： 　　历史市盈率(TrailingP/E)-即当前市值/公司上一个财务年度的利润(或前12个月的利润)。 　　比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上(比如收入)比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。 　　可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。 　　3、现金流折现 　　这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下： 　　(其中，CFn:每年的预测自由现金流;r:贴现率或资本成本) 　　贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%- 60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。 　　这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凯雷收购徐工集团就是采用这种估值方法。 　　4、资产法 　　资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。 　　这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值，结果是最低的。 　　风险投资估值的奥秘 　　1、回报要求 　　在风险投资领域，好像他们对公司估值是非常深奥和神秘，但有些讽刺性的是，他们的估值方法有时非常简单。 　　风险投资估值运用投资回报倍数，早期投资项目VC回报要求是10倍，扩张期/后期投资的回报要求是3-5倍。为什么是10倍，看起来有点暴利?标准的风险投资组合如下(10个投资项目)： 　　–4个失败 　　–2个打平或略有盈亏 　　–3个2-5倍回报 　　–1个8-10倍回报 　　尽管VC希望所有投资的公司都能成为下一个微软、下一个google，但现实就是这么残酷。VC要求在成功的公司身上赚到10倍来弥补其他失败投资。投资回报与投资阶段相关。投资早期公司的VC通常会追求10倍以上的回报，而投资中后期公司的VC通常会追求3-5倍的回报。 　　假设VC在投资一个早期公司4年后，公司以1亿美元上市或被并购，并且期间没有后续融资。运用10倍回报原则，VC对公司的投资后估值(post-moneyvaluation)就是1000万美元。如果公司当前的融资额是 200万美元并预留100万美元的`期权，VC对公司的投资前估值(pre-moneyvaluation)就是700万美元。 　　VC对初创公司估值的经验范围大约是100万美元–2000万美元，通常的范围是300万美元–1000万美元。通常初创公司第一轮融资金额是50万美元–1000万美元。 　　公司最终的估值由投资人能够获得的预期回报倍数、以及投资人之间的竞争情况决定。比如一个目标公司被很多投资人追捧，有些投资人可能会愿意降低自己的投资回报率期望，以一个高一点的价格拿下这个投资机会。 　　2、期权设置 　　投资人给被投资公司一个投资前估值，那么通常他要求获得股份就是： 　　投资人股份=投资额/投资后估值 　　比如投资后估值500万美元，投资人投100万美元，投资人的股份就是20%，公司投资前的估值理论上应该是400万美元。 　　但通常投资人要求公司拿出10%左右的股份作为期权，相应的价值是50万美元左右，那么投资前的实际估值变成了350万美元了： 　　350万实际估值+$50万期权+100万现金投资=500万投资后估值 　　相应地，企业家的剩余股份只有70%(=80%-10%)了。 　　把期权放在投资前估值中，投资人可以获得三个方面的好处： 　　首先，期权仅仅稀释原始股东。如果期权池是在投资后估值中，将会等比例稀释普通股和优先股股东。

STRATEGYIRR（内部收益率）是基金业绩判断中的重要指标之一。此前行业曾陷入唯IRR论，随着大家对IRR的认识和统计的混乱，又对IRR产生了一定程度的“不信任”。但无论在什么阶段，IRR都是判断基金业绩不可或缺的指标，其核心任务是反映GP对基金的投资使用效率 ，LP可从基金不同阶段的IRR中判断基金的投资节奏和策略规划。无论是“唯IRR论”，抑或是“唯DPI论”，都是片面和偏颇的。张欣欣丨母基金周刊特约作者。现任元和资本风控经理，元和资本成立于2016年，是一家早期VC母基金，以早期投资为主，中期投资为辅。元和资本以母基金为平台，以早中期投资为入口，秉承“与优秀为伍，创美好未来”的理念，致力于建立股权投资产业生态，积极探索“双创”融合“产业发展”的最佳路径。私募股权领域,IRR (内部收益率)是用来评价基金业绩的关键指标之一。IRR这一指标，直接受到投资成本和投资收益的影响，同时对时间也非常敏感，假设回报倍数一定，不同的投资节奏和退出节奏，对应着截然不同的IRR水平。从基金历史的IRR，一方面可以帮助LP对基金历史业绩有所判断，更可以从时间的维度上一定程度反映出基金的投资节奏和退出节奏，从而反映出基金的管理策略。如果外界不了解IRR具体的统计口径，那么IRR的最终值的参考意义也会小很多。目前对于IRR的理解大家还存在着一些误区和不清晰的地方，导致了外界盲目的追求基金的IRR或者“不信任”IRR。例如，在普遍认识中，人们往往将IRR与年化收益率混淆，从而对基金真实业绩产生误判。同时，由于合伙制企业“先分后税”的原则，在计算IRR的过程中在GP和LP不同的立场下，统计出的投资成本和投资收益也会存在差异，进而导致在GP层面计算的IRR与在LP层面计算的IRR出现差异。而在投资期的基金，在计算基金的IRR时，除了需要考虑基金为了维持正常运营的各项费用支出外，要不要考虑将基金账面暂时尚未使用的资金计入基金组合的当前价值，这也会影响基金的IRR水平。再加上现实投资活动中，一只基金除了投向项目的投资成本和退出收益等主要活动对应的现金流出和现金流入外，还需要支付基金正常运营的各种费用，如管理费，开办费，审计费等等，那么在计算基金的IRR时是否需要将这些用于基金正常运营的费用包括在投资成本内，采用不同取数口径，就会影响最终的投资成本金额，在相同的收益水平下，最终肯定会影响基金的IRR水平。正是因为在私募股权投资行业计算IRR时目前存在上述种种问题，我们通过适当假设限定范围内，对私募股权基金的IRR不同的计算方式进行分析，希望可以有助于行业更加全面系统的认识IRR。一、IRR的计算原理在评价私募股权基金收益水平时，内部收益率（Internal Rate of Return 简称IRR）是目前业界普遍采用的指标。IRR就是现金流入现值总额与现金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。计算公式如下：其中T为投资期限，CF（Cash Flow）代表t期的净现金流。它考虑了资本的时间价值（time value），现金流出为负数，反之现金流入为正数。在计算IRR时，要使净现值为0，必须有现金流出和现金流入，而且第一笔肯定是现金流出，否则便不能得出结果。私募股权基金的特点是前期现金流出多，后期现金流入多，利用IRR则会使收益率趋近于真实收益，计算IRR的时期越长，其结果越稳定，意味着计算当期的结果和最终的基金收益之间的偏差较小；为了更好理解IRR这个收益指标，我们举个例子来说明。假设我们看中一个投资项目，投入100万元购入创业项目的股权。8年以后，项目成功上市，在8年前投入的100万元上涨至8倍，变成了800万元。根据这些条件，我们可以利用excel表格中自带的IRR函数公式计算得出，该笔投资的IRR为30%。

每个公司都有其自身价值，价值评估是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。非上市公司，尤其是初创公司的估值是一个独特的、有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合。公司在进行股权融资(EquityFinancing)或兼并收购(MergerAcquISition，MA)等资本运作时，投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另一方面，也要认可公司对其要出让的股权的估值。这跟我们在市场买东西的道理一样，满意产品质量和功能，还要对价格能接受。 公司估值方法 公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估值方法： 1、可比公司法 首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E(市盈率，价格/利润)、P/S法(价格/销售额)。 目前在国内的风险投资(VC)市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种： 历史市盈率(TrailingP/E)-即当前市值/公司上一个财务年度的利润(或前12个月的利润)。 预测市盈率(ForwardP/E)-即当前市值/公司当前财务年度的利润(或未来12个月的利润)。 投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是： 公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润 公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率大概是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，15-20左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在再打个折扣，就成了7-10了。这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司预测融资后下一年度的利润是100万美元，公司的估值大致就是700-1000万美元，如果投资人投资200万美元，公司出让的股份大约是20%-35%。 对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。 2、可比交易法 挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上(比如收入)比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。 可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。 3、现金流折现 这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下： (其中，CFn:每年的预测自由现金流;r:贴现率或资本成本) 贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%-60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。 这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凯雷收购徐工集团就是采用这种估值方法。 4、资产法 资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。 这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值，结果是最低的。 风险投资估值的奥秘 1、回报要求 在风险投资领域，好像他们对公司估值是非常深奥和神秘，但有些讽刺性的是，他们的估值方法有时非常简单。 风险投资估值运用投资回报倍数，早期投资项目VC回报要求是10倍，扩张期/后期投资的回报要求是3-5倍。为什么是10倍，看起来有点暴利?标准的风险投资组合如下(10个投资项目)： –4个失败 –2个打平或略有盈亏 –3个2-5倍回报 –1个8-10倍回报 尽管VC希望所有投资的公司都能成为下一个微软、下一个gooGLe，但现实就是这么残酷。VC要求在成功的公司身上赚到10倍来弥补其他失败投资。投资回报与投资阶段相关。投资早期公司的VC通常会追求10倍以上的回报，而投资中后期公司的VC通常会追求3-5倍的回报。假设VC在投资一个早期公司4年后，公司以1亿美元上市或被并购，并且期间没有后续融资。运用10倍回报原则，VC对公司的投资后估值(post-moneyvaluation)就是1000万美元。如果公司当前的融资额是200万美元并预留100万美元的期权，VC对公司的投资前估值(pre-moneyvaluation)就是700万美元。 VC对初创公司估值的经验范围大约是100万美元–2000万美元，通常的范围是300万美元–1000万美元。通常初创公司第一轮融资金额是50万美元–1000万美元。 公司最终的估值由投资人能够获得的预期回报倍数、以及投资人之间的竞争情况决定。比如一个目标公司被很多投资人追捧，有些投资人可能会愿意降低自己的投资回报率期望，以一个高一点的价格拿下这个投资机会。 2、期权设置 投资人给被投资公司一个投资前估值，那么通常他要求获得股份就是： 投资人股份=投资额/投资后估值 比如投资后估值500万美元，投资人投100万美元，投资人的股份就是20%，公司投资前的估值理论上应该是400万美元。 但通常投资人要求公司拿出10%左右的股份作为期权，相应的价值是50万美元左右，那么投资前的实际估值变成了350万美元了： 350万实际估值+$50万期权+100万现金投资=500万投资后估值 相应地，企业家的剩余股份只有70%(=80%-10%)了。 把期权放在投资前估值中，投资人可以获得三个方面的好处： 首先，期权仅仅稀释原始股东。如果期权池是在投资后估值中，将会等比例稀释普通股和优先股股东。 比如10%的期权在投资后估值中提供，那么投资人的股份变成18%，企业家的股份变成72%： 20%(或80%)×(1-10%)=18%(72%) 可见，投资人在这里占了企业家2%的便宜。 其次，期权池占投资前估值的份额比想象要大。看起来比实际小，是因为它把投资后估值的比例，应用到投资前估值。在上例中，期权是投资后估值的10%，但是占投资前估值的25%： 50万期权/400万投资前估值=12.5% 第三，如果你在下一轮融资之前出售公司，所有没有发行的和没有授予的期权将会被取消。这种反向稀释让所有股东等比例受益，尽管是原始股东在一开始买的单。比如有5%的期权没有授予，这些期权将按股份比例分配给股东，所以投资人应该可以拿到1%，原始股东拿到4%。公司的股权结构变成： 100%=原始股东84%+投资人21%+团队5% 换句话说，企业家的部分投资前价值进入了投资人的口袋。风险投资行业都是要求期权在投资前出，所以企业家唯一能做的是尽量根据公司未来人才引进和激励规划，确定一个小一些的期权池。 3、对赌条款 很多时候投资人给公司估值用P/E倍数的方法，目前在国内的首轮融资中，投资后估值大致8-10倍左右，这个倍数对不同行业的公司和不同发展阶段的公司不太一样。 投资后估值(P)=P/E倍数×下一年度预测利润(E) 如果采用10倍P/E，预测利润100万美元，投资后估值就是1000万美元。如果投资200万，投资人股份就是20%。 如果投资人跟企业家能够在P/E倍数上达成一致，估值的最大的谈判点就在于利润预测了。如果投资人的判断和企业家对财务预测有较大差距(当然是投资人认为企业家做不到预测利润了)，可能在投资协议里就会出现对赌条款(RatchetTerms)，对公司估值进行调整，按照实际做到的利润对公司价值和股份比例进行重新计算： 投资后估值(P)=P/E倍数×下一年度实际利润(E) 如果实际利润只有50万美元，投资后估值就只有500万美元，相应的，投资人应该分配的股份应该40%，企业家需要拿出20%的股份出来补偿投资人。 200万/500万=40% 当然，这种对赌情况是比较彻底的，有些投资人也会相对“友善”一些，给一个保底的公司估值。比如上面例子，假如投资人要求按照公式调整估值，但是承诺估值不低于800万，那么如果公司的实际利润只有50万美元，公司的估值不是500万美元，而是800万美元，投资人应该获得的股份就是25%： 200万/800万=25% 对赌协议除了可以用预测利润作为对赌条件外，也可以用其他条件，比如收入、用户数、资源量等等。 总结及结论 公司估值是投资人和企业家协商的结果，仁者见仁，智者见智，没有一个什么公允值;公司的估值受到众多因素的影响，特别是对于初创公司，所以估值也要考虑投资人的增值服务能力和投资协议中的其他非价格条款;最重要的一点是，时间和市场不等人，不要因为双方估值分歧而错过投资和被投资机会。免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。

天使投资是自由投资者获非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性前期投资，天使投资是风险投资的一种，是一种非组织化的创业投资形式，通常指给予初创企业资金支持，帮助其迅速启动、步入正轨的投资者。风投也称创业投资，主要指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式，是私人股权投资的一种方式。风险投资一般采用风险投资基金的方式运作，在法律结构上是采取有限合伙的形式，风投公司作为普通合伙人管理该基金的投资运作，获得相应报酬。私募股权投资指通过私募资金对非上市公司进行的权益性投资，在交易实施过程中，PE会附带考虑将来的退出机制，即通过首次公开发行股票、兼并及收购或管理层回购等方式退出获利。PE主要通过非公开的方式面向少数机构投资者获个人募集，他的销售和赎回都是基金管理者通过私下或投资者协商进行的，绝少公开操作，无需披露交易细节。私募股权的运作指私募机构对基金的成立和管理、项目选择、投资合作和项目推出的整体运作过程，私募股权投资的不同运作模式直接影响了投资的汇报水平，属于不能独占的商业机密。

不包含。投资回报是指通过投资而应返回的价值，投资回报应该是去掉本金之后剩余的部分，不包含本金，投资回报也就是投资所挣的纯利润。

平时对他一定要温柔一些，改变他心里面的一些想法，这样就能够让冷漠行的人做出改变。

新增股权投资是指企业向社会募集股份、发行股票、新股东投资入股或原股东增加投资扩大股权，从而增加企业的资本金。有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权。股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。 《中华人民共和国公司法》 第七十一条 有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权。股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。股东应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知之日起满三十日未答复的，视为同意转让。其他股东半数以上不同意转让的，不同意的股东应当购买该转让的股权;不购买的，视为同意转让。经股东同意转让的股权，在同等条件下，其他股东有优先购买权。两个以上股东主张行使优先购买权的，协商确定各自的购买比例;协商不成的，按照转让时各自的出资比例行使优先购买权。

法律主观：我们国家法律是如何规定对于清算优先权利的，具体有哪些法律条文进行规范，接下来由 的小编为大家整理了一些关于这方面的知识，欢迎大家阅读! 几乎所有的VC都选择可转换优先股(Convertiblepreferredstock)的投资方式，而可转换优先股的最重要的一个特性就是拥有清算优先权。“Liquidation”一般是指 公司 被卖掉或者被清算;“Preference”指优先股在清算的时候有优先权把他们的钱先拿出来。优先清算权是Termsheet中一个非常重要的条款，决定公司在清算后蛋糕怎么分配，即在发生被投资公司清算的情况，偿付债务后的清算财产，优先由投资人分配(投资金额加上一定的回报)，分配后的余额由投资人和其他 股东 根据股份比例再次分配。例如，A轮(SeriesA)融资的Termsheet中，规定A轮投资人，即A系列优先股股东(SeriesApreferredshareholders)能在普通股(Common)股东之前获得多少回报。同样道理，后续发行的优先股(B/C/D等系列)优先于A系列和普通股。也就是说投资人在创业者和团队之前收回他们的资金。 通常所说的清算优先权有两个组成部分：优先权(Preference)和参与分配权(Participation)。参与分配权，或者叫双重分配权(DoubleDip)有三种：无参与权(Nonparticipation)、完全参与分配权(Fullparticipation)、附上限参与分配权(Cappedparticipation)，相应的就有三种清算优先权：1、不参与分配优先清算权(Non-participatingliquidationpreference)参考实例：LiquidationPreference:IntheeventofanyliquidationorwindingupoftheCompany,theholdersoftheSeriesAPreferredshallbeentitledtoreceiveinpreferencetotheholdersoftheCommonStockapershareamountequalto[x]theOriginalPurchasePriceplusanydeclaredbutunpaiddividends(theLiquidationPreference).清算优先权：在公司清算或结束业务时，A系列优先股股东有权优先于普通股股东获得每股[x]倍于原始购买价格的回报以及宣布但尚未发放的股利(清算优先权)。这就是实际的清算优先权，退出回报如下图： 当公司退出价值(ExitValue)低于优先清算回报时，投资人拿走全部清算资金;当公司退出价值按投资人股份比例分配的数额高于优先清算回报时，投资人将优先股转换成普通股，跟普通股股东按比例分配;当公司退出价值介于两者之间时，投资人拿走约定的优先清算回报额。在普通股股东获得利益分配之前，投资人要获得原始投资一个确定倍数的回报。在过去很长时间里，标准的是“1倍(1X)”清算优先权。目前现在大部分情况是1倍(1X)至2倍(2X)。2、完全参与分配优先清算权(Full-participatingliquidationpreference)完全参与分配权的股份在获得清算优先权的回报之后，还要跟普通股按比例分配剩余清算资金。在优先权条款后还会附加以下条款：Participation:AfterthepaymentoftheLiquidationPreferencetotheholdersoftheSeriesAPreferred,theremainingassetsshallbedistributedratablytotheholdersoftheCommonStockandtheSeriesAPreferredonacommonequivalentbasis.参与权：在支付给A系列优先股股东清算优先权回报之后，剩余资产由普通股股东与A系列优先股股东按相当于转换后股份比例进行分配。退出回报如下图所示： 当公司退出价值低于优先清算回报时，投资人拿走全部清算资金。超过优先清算回报部分，投资人和普通股股东按 股权 比例分配。3、附上限参与分配优先清算权(Capped-participatingliquidationpreference)附上限参与分配权表示优先股按比例参与分配剩余清算资金，直到获得特定回报上限。在优先权条款后会附加以下条款：Participation:AfterthepaymentoftheLiquidationPreferencetotheholdersoftheSeriesAPreferred,theremainingassetsshallbedistributedratablytotheholdersoftheCommonStockandtheSeriesAPreferredonacommonequivalentbasis;providedthattheholdersofSeriesAPreferredwillstopparticipatingoncetheyhavereceivedatotalliquidationamountpershareequalto[X]timestheOriginalPurchasePrice,plusanydeclaredbutunpaiddividends.Thereafter,theremainingassetsshallbedistributedratablytotheholdersoftheCommonStock.参与权：在支付给A系列优先股股东清算优先权回报之后，剩余资产由普通股股东与A系列优先股股东按相当于转换后股份比例进行分配;但A系列优先股股东一旦其获得的回报达到[x]倍于原始购买价格以及宣布但尚未发放的股利，将停止参与分配。之后，剩余的资产将由普通股股东按比例分配。法律客观：《中华人民共和国 企业破产法 》第一百一十三条 破产财产 在优先清偿破产费用和共益 债务 后，依照下列顺序清偿： (一)破产人所欠职工的 工资 和医疗、 伤残 补助、抚恤费用，所欠的应当划入职工个人账户的基本 养老保险 、基本 医疗保险 费用，以及法律、行政 法规 规定应当支付给职工的补偿金； (二)破产人欠缴的除前项规定以外的 社会保险 费用和破产人所欠税款； (三)普通破产债权。 破产财产不足以清偿同一顺序的清偿要求的，按照比例分配。 破产企业的董事、监事和高级管理人员的工资按照该企业职工的平均工资计算。

a轮融资上市翻至少两倍。融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本，股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行，持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人。一、a轮融资上市翻多少倍融资时间-融资轮次-投资机构-投资金额-获得股份数-每股价格（计算可得）-每份ADS代表股份数-IPO的发行价有了上面这些数据，就可以计算每个轮次的投资人赚了多少倍、赚了多少钱了以及多久能上市。股权转让研究中心来源于超越S曲线，作者李刚强一、不同轮次的投资人在IPO时能赚多少倍？用户们先来看，IPO时，不同轮次的投资人能赚多少倍。二、天使投资的回报倍数在20-55倍之间。A轮投资人的回报倍数比天使投资的倍数要低的多，在统计的13家公司里，A轮投资超过10倍回报的仅有6家。回报倍数在3-8倍之间的有5家。这某种程度是否意味着A轮给的估值太高？有8家公司的B轮投资的回报倍数在2倍以内。7家公司的C轮投资的回报倍数在1倍以内。拼多多的天使轮投资人投资回报达到了惊人的610倍，A轮投资也达到了168倍。综上所述，知道了上市公司和非上市公司在一定程度上来说都是以营利为目的的机构，只不过上市公司在一些方面上可能发展的面比非上市公司更广，而二者来说都是有融资或者是发行股票的内容的，只不过上市公司的融资是否要缴纳税款则得根据官方的规定来看。

DPI指的是基金对投资者已分配的收益，也就是投入资本分红率。变现乘数：分红／投入资本的比值。比如退出收益为500万，当初股东投资300万，DPI=500/300=5/3。MOIC就是基金的投资回报倍数。比如一只1个亿的基金MOIC是5，那就代表这只基金所投资的资产价格是5亿，不考虑费用和Carry的话，投资者毛收益即为5倍。特点1、股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。2、股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。3、股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。

天使投资、风险投资的资金来源是最重要区别，天使投资一般投自己的钱，而风险投资一般是募集大基金的资金。

DPI指的是基金对投资者已分配的收益，也就是投入资本分红率。变现乘数：分红／投入资本的比值。比如退出收益为500万，当初股东投资300万，DPI=500/300=5/3。MOIC就是基金的投资回报倍数。比如一只1个亿的基金MOIC是5，那就代表这只基金所投资的资产价格是5亿，不考虑费用和Carry的话，投资者毛收益即为5倍。特点1、股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。2、股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。3、股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。

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DPI指的是基金对投资者已分配的收益，也就是投入资本分红率。变现乘数：分红／投入资本的比值。比如退出收益为500万，当初股东投资300万，DPI=500/300=5/3。MOIC就是基金的投资回报倍数。比如一只1个亿的基金MOIC是5，那就代表这只基金所投资的资产价格是5亿，不考虑费用和Carry的话，投资者毛收益即为5倍。特点1、股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。2、股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。3、股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。

天使投资虽是风险投资家族的一员，但与常规意义上的风险投资相比，又有着以下几点不同之处：一、投资者不同。天使投资人一般以个体形式存在。二、投资金额不同。天使投资的投资额相对较少，在中国，每笔投资额约为5万美元到50万美元。三、投资审查程序不同。天使投资对创业项目的审查不太严格，大多都是基于投资人的主观判断或喜好而决定，手续简便，而且投资人一般不参与管理。四、天使投资更注重提供增值服务。本条内容来源于：中国法律出版社《中华人民共和国金融法典:应用版》

股权投资，是为参与或控制某一公司的经营活动而投资购买其股权的行为。可以发生在公开的交易市场上，也可以发生在公司的发起设立或募集设立场合，还可以发生在股份的非公开转让场合。股权投资的动因，主要有： ①获取收益，包括获得股利和资本利得；②获得资产控制权，通过资产的调整、调度和增值来获得利益；③参与经营决策，以分散风险、发现商业机会；④调整资产结构、增加可流动资产，在投资购买可交易股份的场合，这种动因时常存在；⑤投机，以获取买卖价格的差额，在投资于可交易股份的场合，这种动因时常存在。评估方法：对于股权投资，其评估方法一般都应用收益法。直接投资由于投资比重不同，可以分为全资投资、控股投资和非控股投资。对全资企业和控股企业的直接投资，用整体企业评估方式评估确定其净资产额。对控股企业，应按投资股权比例计算应分得的净资产额，即对该企业直接投资的评估值。如果被投资企业经过评估，净资产额为零或为负值时，对该企业的直接投资的评估值为零。对非控股的直接投资，一般应采用收益法进行评估。对投资份额很小，可根据被评估企业经过注册会计师审计的资产负债表上的净资产数额，再根据投资方应占的份额确定评估值。

秋天到了， 好心的秋姐姐摘下树叶忙着写信。 第一封信写给大雁， 提醒大雁快启程飞向南方。 第二封信写给松鼠， 提醒松鼠快快准备过冬的粮食。 第三封信写给黑熊， 提醒黑熊快寻找冬眠的树洞。 第四封信写给小朋友， 提醒小朋友注意增添衣服，别着凉。 …… 她写了一封又一封， 所有的树叶都被她写光了。

交换的拼音为j：iāo huàn。以物易物，以物换物。 各自把自己的给对方。指以商品换商品或买卖商品。指两个对象的某样属性发生转移。交换协议阶段，指实行交换之前，双方必须在口头或书面上达成协议即决定交换对象的属性,以及该属性的值。对象属性转移阶段，根据协议对双方的交换对象属性进行转移。交换的造句：1、商品交换可以互通有无，促进经济发展。2、两个同学真诚地交换了意见，消除了隔阂于是又成了好朋友。3、婚礼上新郎新娘双方交换了钻戒。4、赛前两国运动员交换了纪念品。5、我用新买的玩具和小杨交换了一本故事书。

A Letter to A Schoolmate 【给校友的信】 Dear Xiao Wang, I am very glad to learn that you are going to visit me during the week-long holiday. [我很高兴得知你要在我为期一周的假期里来看我。]My parents will also be happy to see you again.[我的父母也很高兴再次见到你。]I am sure you will enjoy every minute here. [ 我相信你会喜欢这里的每一分钟。] I have arranged our schedule for the holiday as follows.[我已经安排好我们的日程安排的假期如下.]On the first day you arrive, I will show you around our campus. [在你来着的第一天，我会带你参观我的校园。]On the second day, we will visit the art gallery and the music hall.[第二天，我们去参观艺术馆和音乐厅。]Next day,we will climb a hill in the northeastern part of the city.[第三天，我们去攀爬城市东北部的山峰。]On the top of the hill, we can have a wonderful bird"s eye view of the city.[在山顶上，我们可以鸟瞰这个美丽的城市。]During the next three days, we"ll make some short trips to some places of interest nearby，such as the Swan Cave, the Golden Lake, etc.[接下来的三天，我们去附近的名胜古迹来些短途旅行，例如天鹅洞，金色湖。]On the last day, I"ll see you off at the railway station.[最后一天，我会到火车站送你。] Please remember to call and tell me your train number and time of arrival so that I can meet you at the railway station. [请记得打电话告诉我你的火车号和抵达时间以便我去火车站接你。]By the way, it is very hot here and we have a lot of sunshine, so don"t fet to wear you sunglasses. [顺便提一下，这里天气很热阳光强烈，所以不要忘了戴太阳镜。] I"m looking forward to seeing you soon.[我期待很快见到你。] Sincerely yours, Zhang Ying 　　1. david is my good friend. he is funny. he like sports very much. he"s good at running and swimming. but he can"t climb a rope.(大卫是我的好朋友。 他很风趣。 他非常喜欢体育。 他擅长跑步和游泳。但他不会爬绳） 2。let me tell you something about my new house. it"s very nice and big. there is a living room, a dining romm, a bathroom and a kitchen. there are o bedrooms, one is for my parents, the other is for me. i like my new house.(让我给你说说我的新家。 它又大又漂亮， 有一个客厅、餐厅、卫生间和一个厨房。 有两间卧室，一间是我的父母的，另一间我的。我喜欢我的新家。 3。i am a middle school student. i have a lot of interests. i like basketball and football very much. i often d some reading in the evening. sometimes i help my parents with the housework at the weekends. i enjoy myself in my free time.(我是一名中学生，我有许多的兴趣爱好，我非常喜欢篮球和足球。在晚上我经常读书，有时在周末我帮我的父母做家务。我的业余时间过得很快乐。 希望对你有所帮助，下次最好写清楚是小学还是中学，作文是关于哪方面的

Dear Claudia:How do you do in the holidays without me? Pretty good? Well, I am doing more than fantastic here at Geneva. It is just such a wonderful city!I arrived here late yesterday afternoon and found the most gorgeous hotel by the side of a grand library. I checked it out this morning, it is really huge and has an enormous collection of books. I must visit it again sometime.I just wandered around in town the whole day today. There is so much to see! There are a lot of fountains, boutiques and little parks that can take one"s breath away and I am just totally in love with Geneva!I plan on visiting some of the more famous sites tomorrow. And maybe I will grab lunch at a good French restaurant sometime.I"ll write to you again soon. And I hope that you are enjoying your holiday as much as I do.Love,Grace背景：Grace假期去日内华度假，写信给好朋友Claudia表达问候和她的一些近况。希望有用。

交换的近义词有：兑换，交流，换取，互换，替换。交换的近义词有：互换，交流，替换，兑换，调换。拼音是：jiāohuàn。结构是：交(上下结构)换(左右结构)。词性是：动词。注音是：ㄐ一ㄠㄏㄨㄢ_。交换的具体解释是什么呢，我们通过以下几个方面为您介绍：一、词语解释【点此查看计划详细内容】交换jiāohuàn。(1)彼此把自己的东西给对方;互换。二、引证解释⒈各自把自己的给对方。引《通典·兵十》：“其虞候军职掌准初发交换。”《水浒传》第八八回：“俺明日取小将军来到阵前，两相交换。”丁玲《太阳照在桑干河上》七：“她们彼此交换着一些邻居的新闻。”⒉指以商品换商品或买卖商品。引洪深《青龙潭》第二幕：“公路造好，农村的物产，都市的资本，彼此可以流通交换。”毛泽东《关于农业合作化问题》：“拿这些东西去同农民的商品粮食和轻工业原料相交换。”⒊交替轮换。引张天翼《包氏父子》三：“他拿两盒胰子交换闻了一会儿，就用了黄色的那一块。”三、国语词典相互调换。四、网络解释交换（汉语词语）交换，是指人们相互交换活动和劳动产品的过程。通常说的交换，是指人们在等价基础上的商品交换，即以物换物。关于交换的诗句信任岁华交换四时交换你得拿绝望交换关于交换的单词switchtraderemotescentralbarterswapquidproquoexchange关于交换的成语鸟枪换炮貂裘换酒换骨夺胎换日偷天盖头换面鸟枪换_夺胎换骨换汤不换药关于交换的词语默换潜移换日偷天等价交换移步换形换骨夺胎鸟枪换_貂裘换酒移宫换羽鸟枪换炮盖头换面关于交换的造句1、商品交换可以互通有无，促进经济发展。2、思考了很久，又和很多妈妈交换了意见，才慢慢发现孩子不听家长的话，固然有孩子自身的原因，但更多的却是环境以及家长带来的影响。3、朋友看朋友是透明的，他们彼此交换着生命。4、爱是无价的，它需要用真心去交换；爱是短暂的，它使人永远珍惜。5、幸福不是给与的，而是交换而来的。点此查看更多关于交换的详细信息

交换的成语有：换骨夺胎，换日偷天，鸟枪换炮。交换的成语有：鸟枪换炮，换骨夺胎，貂裘换酒。2：注音是、ㄐ一ㄠㄏㄨㄢ_。3：结构是、交(上下结构)换(左右结构)。4：词性是、动词。5：拼音是、jiāohuàn。交换的具体解释是什么呢，我们通过以下几个方面为您介绍：一、词语解释【点此查看计划详细内容】交换jiāohuàn。(1)彼此把自己的东西给对方;互换。二、引证解释⒈各自把自己的给对方。引《通典·兵十》：“其虞候军职掌准初发交换。”《水浒传》第八八回：“俺明日取小将军来到阵前，两相交换。”丁玲《太阳照在桑干河上》七：“她们彼此交换着一些邻居的新闻。”⒉指以商品换商品或买卖商品。引洪深《青龙潭》第二幕：“公路造好，农村的物产，都市的资本，彼此可以流通交换。”毛泽东《关于农业合作化问题》：“拿这些东西去同农民的商品粮食和轻工业原料相交换。”⒊交替轮换。引张天翼《包氏父子》三：“他拿两盒胰子交换闻了一会儿，就用了黄色的那一块。”三、国语词典相互调换。四、网络解释交换（汉语词语）交换，是指人们相互交换活动和劳动产品的过程。通常说的交换，是指人们在等价基础上的商品交换，即以物换物。关于交换的近义词兑换互换调换交流替换换取关于交换的诗句自然虎龙交换把一垛垛刚交换来的衣服抛到他身上埋住了他强大而迟缓的疑问他只有她自己四时交换关于交换的单词barterquidproquocentraltradeexchangeremotesswapswitch关于交换的词语貂裘换酒盖头换面移步换形鸟枪换_等价交换时移物换移宫换羽换日偷天夺胎换骨换骨夺胎关于交换的造句1、我们可以交换对方的衣服，甚至交换日记。2、在双方交换场地的间隙，队员们调整了情绪，以利再战。3、我想就算世界上最美的景致也比不上你浅浅的一笑，明亮的眼眸，平凡的心，温柔的轻声细语，能握你的手就算用全世界和我来交换我也不要。4、走进这片树林，鸟儿呼唤我的名字，露珠与我交换眼神。5、思考了很久，又和很多妈妈交换了意见，才慢慢发现孩子不听家长的话，固然有孩子自身的原因，但更多的却是环境以及家长带来的影响。点此查看更多关于交换的详细信息

　　在平平淡淡的学习、工作、生活中，大家都经常看到作文的身影吧，作文是人们以书面形式表情达意的言语活动。那么，怎么去写作文呢？下面是我精心整理的四年级上册第七单元作文写信，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。 　　四年级上册第七单元作文写信 篇1 亲爱的妈妈： 　　您好！ 　　不知不觉我们已经在一起生活九年了，但我还是有很多话没有勇气跟你说，所以借助这次写信的机会想跟你聊聊。 　　妈妈，你是我心中最好的人，记得有一次我晚上十一点发了烧，你一看二话不说直接把我抱起来送到医院，那天我们直到凌晨一点才回家。回到家以后，您担心的一夜没睡，第二天早晨望着你那憔悴的面孔，我心里既心痛又自责。 　　还有一次也是，我凌晨两三点突然耳朵痛，您听到哭声，赶紧把我抱起来送到医院检查耳朵。一直到凌晨五六点钟，我们还在医院。那些日子，想必你也没有休息好吧！ 　　妈妈，最让我感动的是你从不骂我，哪怕是我做错了，您都会耐心的跟我讲道理，当我考的不好的时候，你也不责怪我，而是耐心的分析、总结。 　　妈妈真的很感谢您对我的全部关爱，等我长大了一定好好孝敬您，带您吃美味的食物，带你去看美丽的风景。遇到您是我这一生最幸运的事。 　　祝万事如意！ 　　女儿：郭子涵 　　11月28日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇2 敬爱的“东方第一哨”解放军叔叔： 　　你们好！ 　　我是一名普通的小学生。今天我读了《太阳与士兵》这篇文章后，被你们那种面对困难不屈服、不退缩的精神深深感动了！ 　　在零下40℃的恶劣环境下，你们仍然坚守岗位，这是一种难得精神。在你们那里，唯一美丽的地方就是那小土坡。你们在小土坡上建起了一个小小的升旗场，在这片升旗场上看五星红旗迎风飘扬的风景，是最美的。 　　那荒无人烟的哨所，是多么寒冷、多么荒凉，但你们还是迎着风冒着雪，你们那种顽强不屈的精神，非常值得我学习。 　　虽然我没有经历过你们的生活，不过我一样能体会出，你们在零下40℃的环境里忍受的寒冷与艰辛，在小小的哨所中忍受的那种艰苦和寂寞。在这里我要对你们说一声：谢谢你们！因为有了你们，才有我们幸福美好的生活。你们放心，我会加倍好好学习，长大之后和你们一样，保卫国家。 　　祝你们身体健康！ 此致 敬礼！ 一名小学生：屈雨晨 　　20xx年12月2日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇3 亲爱的外星人： 　　你好! 　　我是一名来自地球的小学生，也是你的朋友。真希望你能来到我们的地球，我们的地球有许多名胜景区，如果你来了，一定让你玩个够。 　　我们地球的科学家发现了你们的飞船，想必，你的外星朋友已经来过了，但都很突然，如果你要来，一定要跟我们说一声呀! 　　人们都认为你的长相非常的恐怖，但我不那么认为，你肯定是一个三头六臂的外星人，就像我们地球中神话故事里的哪吒一样厉害，一样帅。 　　人们对你的了解一无所知，你能不能透露一点呀? 　　我没有上过太空，但我知道太空有你们活动的痕迹，我不是千里眼，是“卫星”告诉我的。动画片上还说你们有滑板呢!能不能给我玩一下呀? 　　对了，你有没有去过太阳?是不是非常的热?我还有件事拜托你，如果你去个过太阳，能不能把他抓住?给人间永远的光明呀?谢谢你了。 　　祝你：旅行愉快! 　　你的朋友：孙振跃 　　20xx年12月2日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇4 亲爱的爸爸： 　　您好！ 　　我告诉您三件好消息，您想知道吗？如果想知道就在文中去找吧！ 　　第一件好消息，奶奶的腿好了。做手术的那天我和妈妈在外面悄悄的等着，非常担心，就怕手术不会成功，幸好手术成功了，我和妈妈赶紧上前问奶奶动手术的时候痛不痛，奶奶说：“不痛。”我们这下才放心了。 　　哦，对了，还有一件事情，我弟弟考上小学了，是中加小学，这可是长沙小学里面排名前几的呀，考试那天，我和妈妈在外面静静的等着，只能听见他说话的声音非常大，非常有感情。我们去参观了学校，学校有宿舍，有放衣服的地方，学校还有很多同学一起玩，就像家里一样温暖。 　　最后一件事就是我的成绩提高了很多。 　　祝您身体健康！ 　　您的女儿：吴惜雯 　　 20xx 年12月7日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇5 亲爱的.妈妈： 　　您好！ 　　我们已经一起生活了九年，您每天都陪伴着我，虽然您不是人人知晓的伟人，但您的点点滴滴却是我生命的源泉。 　　妈妈，记得多少个夏天的夜晚，您扇着风，在甜美的睡梦中，我感到非常凉快，可汗水却从您的脸上流下来多少次。我发烧时您寸步不离的陪着我，为我扇风，为我端水拿药，第二天早上我睁开双眼，看到您那布满血丝的眼睛，我就知道您为我操劳，一夜没有休息好。多少次考试，我都因为马虎考的很不理想，您不打我也不骂我，而是鼓励我、帮助我，把错题重讲一遍，直到考出了好成绩，您才露出满意的笑容，多少次我犯了错误，您耐心的给我讲道理，并告诉我怎样做是正确的。 　　妈妈，我的成功都是您的汗水和您的辛劳换来的，谢谢你！ 　　祝您工作顺利，快快乐乐。 您的女儿：彭熙之 　　 20xx 年12月7日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇6 亲爱的王雯煊： 　　您好！ 　　周末你在家干什么呢？爸爸说这个周末带我去一个神秘的地方，你要来吗？爸爸告诉我那里面有许许多多好玩的，你不来肯定会错过一次特别大的机会，所以，我诚恳地邀请你来，要是你来了我会很开心的。 　　还记得上一次我们去的秘密花园吗？那里有许多好玩的，但这次会比上次更好玩的，比如过山车，碰碰车，还有各种地方的小吃，比如： 网 红小兔子耳朵， 网 红流沙文具盒，古风扇子，美丽的迪士尼公主裙子，还有小女孩穿的高跟鞋…… 　　这么多好玩的，你真不想来吗？要是你不来就真的错过好机会了，会后悔的。 　　我都说了这么多了，你是不是特别想来呢？我等着你哦！ 　　祝你：天天快乐，好运不断 　　你的好朋友：司雨鑫 　　20xx年12月7日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇7 亲爱的叔叔： 　　您好！ 　　最近工作顺利吗？我这次是向您请求支援的，我们期中考试刚结束，所以想让你来代替我妈妈去开家长会，妈妈和爸爸都出差了，只能拜托你去了。 　　老师不让爷爷奶奶来，还要求每位家长必须参加，家里也没其他人只能来找你了。给您提前透露一下，我这次虽然都考及格了，但没有名列前茅，退步了十个名次，家长会上肯定又要挨批，所以希望您能有个心理准备，并能如实参加。 　　我真的希望你能来给我开家长会，拜托了，我等着你的好消息哟！ 　　此致！ 平安！ 　　您的侄子：杨骐源 　　20xx年12月8日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇8 亲爱的于滨岚： 　　您好！ 　　这个周末有时间吗？如果有时间你到我家参加我的生日会好吗？ 　　还记得你上次生日时的情景吗？我去你家，我们一起把你家的客厅墙布置了一番，中间还贴上了"生日快乐"四个大字，我还陪你挑选了你爱吃的草莓蛋糕，一到唱生日歌时我的声音最甜最亮，唱完《生日歌》我们又一起切蛋糕，还故意不用叉子，一起舔着吃，当时我们是多么开心呀！ 　　怎么样？听了这么多你一定想参加了，快来吧，我等你呦！ 　　祝你：好好学习，天天向上。 　　你的好朋友：李心怡 　　20xx年12月8日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇9 亲爱的姐姐： 　　您好！ 　　这个周末是不是又想把自己闷在家里呀？我想请你一起去池塘边钓鱼，你一定要来啊！ 　　你还记得上次我们去钓鱼玩的多么开心吗？上次我们没玩多久天就黑了，这次我们要玩得开心点。我还记得上次在姑姑的带领下采了荷叶、荷花，还拿着渔 网 抓小鱼，把捕虾 网 挂在树上往水里扔，下水抓五彩鱼、小麻虾，拿着渔 网 捕蜻蜓…这次我们早点出发，一定要玩个痛快。 　　怎么样？听了我对往事的回忆，你也一定很想再去一次吧，赶快准备吧！到时候我们在二幼门口集合。 　　祝你：好好学习，天天向上 　　你的妹妹：杨滢霖 　　20xx年12月8日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇10 亲爱的朋友们： 　　你们好！ 　　自从我转学后大家好久不见了。12月26日是我的生日，你们可以来陪我过生辰宴吗？我就知道你们又在家里扣手机，你们别玩手机了，我妈妈会给你们做许多的美食，我邀请你们和我一起品尝。 　　我记得上次你们来我们家玩的时候，妈妈 给大家 做了饭菜，当时你们还不好意思，可最后终究没抵御过桌子上香飘四溢的饭香，妈妈还抽出一张张卫生纸说道："吃好的骨头放到纸上。"特别是大家看着色泽诱人的红烧排骨时，争先恐后地夺着，其中有一个人竟下手去抓，我们都说，从未见过如此厚颜无耻之人。说完我们一起哈哈大笑。最后在离开之前，你们都说我妈妈做饭很好吃。 　　听了我的话，你们是不是已经口水直流三千尺了，我非常想你们，我在家里等着你们再次光临。 　　祝你：好好学习，天天向上，奋发图强。 　　你们的朋友：徐铭钦 　　20xx年12月8日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇11 亲爱的老师： 　　您好！ 　　下个周末就是我的生日了，我想邀请您一起来兴隆阁吃饭。 　　兴隆阁可是我们附近很出名的饭店，我们家人每次过生日都去那儿吃，里面的空间虽然很大，但是仍到处弥漫着饭香，其中我最喜欢的一道菜叫"芝麻叶炖豆腐"的汤，味道特别不错，你也可以来试吃一下啊，我真的很希望您能来参加我的生日。 　　我再次邀请您，如果在生日会上能看见您，我会更加开心，毕竟您是教了我三年的老师呀！ 　　祝您：工作顺利，身体健康 　　您的学生：陈怡然 　　20xx年12月8日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇12 尊敬的奶奶： 　　您好！ 　　这几天您的身体还好吗？您看就要到春节了，到时候来和我们一起吃一顿年夜饭好吗？我和爸爸妈妈热烈欢迎您。 　　奶奶，您还记得去年过春节吗？满天烟花，家家户户都张灯结彩，欢声笑语，快乐无比，鞭炮声在耳边回响着，这是多么美好的春节啊！越想越期盼春节，期待我们一起贴窗花，一起放鞭炮，一起吃年夜饭…难道您不期盼春节的到来吗？春节您一定一定要来啊！ 　　奶奶，听了我讲这么多，您一定非常想来和我们一起过年吧！如果您能来，今年一定是个幸福而祥和的年。 　　祝您身体健康，万事如意 　　您的孙子：陈科名 　　20xx年12月8日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇13 亲爱的姑姑： 　　您好！ 　　您的身体还好吗？这个周末您能不能来我家呀？我和弟弟真的好想好想你，想和你一起去郊游。 　　你还记得我们上次去郊游吗？我们一家在草坪上野餐，绿油油的草地上开着一大片红色的野花，我在那里放了一条爱心型的毯子，我们躺上去望着蓝蓝的天空，听着美妙的音乐，舒服极了。妈妈在一旁为我们准备着丰盛的午餐，小狗"黄黄"也安静地享受着这份美好。我真的好想好想你啊！请您在这个周末一定要来我家啊。 　　怎么样？您是不是现在就想和我来一次美好的野餐，那就速速做准备吧！ 　　祝您：身体健康！ 　　您的侄女：王钰琼 　　20xx年12月8日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇14 尊敬的爷爷奶奶： 　　你们好！ 　　最近你们身体好吗？你们看最近的天气多好啊，我和爸爸妈妈准备下周周末一起去郊游，我想邀请你们跟我们一起去。 　　你们还记得上次我们一起去游玩吗？我们一起去老君山玩的时候，途中我们遇见一个大瀑布，我拿个水枪把瀑布里的水喷了你一身。还有我们一起爬山的场景，我那时候恐高不敢爬，最后是你们鼓励我爬上山的。所以我真的非常希望我们能在再次一起去郊游。 　　爷爷奶奶说了这么多，我越发的想你们了，到时候我们一定还会留下一个更加美好的回忆。 　　祝：身体健康，长命百岁！ 你们的孙子：李泽霖 　　20xx年12月8日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇15 亲爱的一仔： 　　你好！ 　　我们已经快一年没见了吧！你还记得我这个小主人吗？ 　　记得刚把你送走的时候，我整整哭了三天。可是最近却听说你在奶奶家认识了一个大哥哥，天天和他玩得还挺高兴，真把我气坏了，莫非你已经把我给忘记了？ 　　还记得过年的时候吗？我们的车子刚刚开到路口，你就已经飞奔出来迎接我们了。你一边狂叫着，一边围着我们的车子乱转。爸爸妈妈一个劲儿地夸你“真是只懂事的狗狗！”我怕车子碰到你，离奶奶家很远就下了车，跑着去抱你，你用大舌头不住地舔我的脸，痒死了。那些天，我们玩闹个没完，真是太高兴了。 　　真盼着快点过年呀！让我们早日相聚。 　　祝你天天开心！ 　　你的小主人：安奇 　　20xx年5月2日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇16 亲爱的苗老师： 　　您好！ 　　今天是一个开心的日子！因为今天我要和你讲一讲心里话，记得以前我刚来时，我什么都不认识，当时就是您像一个慈善的母亲一样带领我认识这个陌生又温暖的大家庭，当我 作文 写不好的时候，都是您告诉我该怎么写。虽然我刚来的时候笨手笨脚的，可是您依然教我 写作 的顺序和 写作 的格式，我开心极了！当我 作文 写不好，灰心时，都是您鼓励我说："不要灰心，你其实是可以写好 作文 的，可是你就是粗心！如果你可以把粗心的坏习惯改掉，你一定可以写好 作文 ！"当时我眼含感动的泪水，重新振作了起来，终于功夫不负有心人，终于把 作文 写好了！ 　　你的感冒好了吗？你是否还是一位善良、美丽的好老师呢？通过你的来信我知道了你教的王语嫣同学在 作文 大赛，考试得了一等奖，我真为你感到高兴！ 　　我祝您每天开开心心，快快乐乐，变瘦变美丽！ 　　您亲爱的学生：孙浩然 　　11月28日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇17 亲爱的同学： 　　你好！ 　　你有梦想吗？是想当一名老师？还是想当一个园丁？或是当一名工人？还是…… 　　我的梦想是当一名潇洒的飞行员。 　　你见过飞行员吗？做飞行员可不容易，他需要健康的身体、敏锐的判断力、一些丰富的机械知识。 　　但是，作为一名小学生，我做不到什么巨大的贡献，首先我要做到努力学习科学文化知识，增长才干，好好学习，这就要求我上课认真听讲，课后做好复习，多读书，读好书，有着勤学好问，认真刻苦的 精神 。其次，我要做一个道德高尚的学生，继承和弘扬优秀的中华传统美德。尊敬师长，和同学友好相处，热爱和关心身边的亲人和朋友。还有，健康的身体是必不可少的，要上好每一节体育课，积极锻炼身体，增强自己的体魄，总之，为了自己的梦想，我要做的有很多很多。 　　你的梦想是什么？你做出了怎样的努力？我相信，只要你努力了，不管结果如何，你战胜了自己，你离成功就更进了一步！ 　　你的同学 　　9月7日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇18 爸爸妈妈： 　　还记得三年级的时候吗？我还不懂事，总是想要这要那的。圣诞节前一夜，我嚷着要买新衣服，而你们说：“你已经有那么多的衣服不需要买了”。我当时顾不上那么多，吵着说：“衣服都有点不好看，而且不新”。说完，我就冲回房间，狠狠地关上了门。我在 日记 本上写道：“我希望我明早能发现一件新衣服！！”写完，我就关上灯，睡觉了。 　　第二天凌晨，我起床上个厕所，发现你们把一个布袋放在桌上，然后回房睡觉了。突然间，我明白了：在我睡觉的时候，你们深夜出门去给我买好看，合身的新衣服了。我很后悔，当初跟你们吵嘴，我以为你们不给我买新衣服就代表不爱我了，请原谅我！ 　　女儿 　　x月x日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇19 亲爱的父母： 　　您好！时光如梭，转眼间，四年级上学期即将结束，回顾我这一学期以来的学习情况，收获很多。在这里向你们作个汇报： 　　好的是：老师说我的 作文 水平提高了很多，还有作业也很积极完成， 　　没有没完成的（除了生病的时候），关心班集体，热爱劳动，这些好习惯要继续发扬下去。不好的是：上课老爱 讲话 和爱搞小动作，有时老师讲课都没听明白，学的新知识一知半解导致这学期成绩有所下降；还有不注意卫生。我很想改正坏习惯，可就改正是不了。爸爸妈妈，在以后的学习、生活中，我一定要严格要求自己，做一个德、智、体、美、劳全面发展的好孩子。 　　敬祝：工作顺利。 　　儿子 　　x月x日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇20 亲爱的爸爸妈妈： 　　当我每天幸福地生活在阳光下，生活在你们的爱里，我有许多的感情想要像你们表达！ 　　以前，我是个不懂事的孩子，总认为总认为你们为我的付出是理所当然的，是应该的。每天，在家里，总听见我的大呼小叫“妈妈，帮我——”“爸爸，帮我——”有时，爸爸妈妈也会笑着说：“为什么我们要帮你？”我总是理直气壮地说：“谁叫你们是>我的爸爸妈妈呢？”我想一个小少爷一样在你们无微不至的关心中成长，尽情地享受着你们的爱，直到有一天，我才猛然发现，你们给了我什么。 　　那是一个夏末的晚上，我因为感冒，早早的休息了。可是，我睡在床上，咳嗽声不断，翻来覆去就是睡不着，不知不觉十点半了，我可得很厉害。你们急坏了。 　　儿子 　　x月x日 　　四年级上册第七单元作文写信 篇21 远方的表哥： 　　你好！好久不见，你最近过得好吗？学习怎样？作业多不多？有没有长高？ 　　今年我准备升到四年级了，此时的我心里可谓是五味杂陈，有高兴，有激动，也有担心。你的心情又是如何呢？对了，我这次期考语文98.5，数学88，英语98。相信表哥一定考得比我好吧？ 　　暑假里，我去了很多地方玩，让我难以忘怀的是傍晚去卡乐星球，那是我最喜欢去的游乐场。高大的摩天轮、刺激的海盗船、可爱的旋转木马、恐怖的鬼屋、紧张的彩虹滑道和梦幻的冰雪世界都是让我玩耍过后还意犹未尽的项目。其中最好玩的是摩天轮，到最高点时仿佛可以触碰到了天空。有些遗憾的是，轮转飞椅这个项目由于我的身高不够，不能乘坐。所以，表哥你以后要多吃饭，否则很多好玩的项目都玩不了。让我们一起加油长高吧！ 　　除此之外，在假期中，我还自己动手做了蛋挞，很是美味。如果你来到了柳州，我一定让你玩得开心，吃得欢快！ 　　哦，对了。听说你去了北海，想必那里的海风一定吹得很凉爽吧，海鲜也一定很美味吧！ 　　等你回来之后，给我来信哦，再见！ 　　祝身体健康，学习进步！ 　　表妹：侯雨希 　　20xx年8月22 　　四年级上册第七单元作文写信 篇22 亲爱的奶奶： 　　您好，这是我第一次学写信，我特别想念您，所以我的第一封信是给您写的，看到我写的信您开心吗？ 　　昨天我被妈妈批评了，我又帮了倒忙，还没有按照妈妈要求完成作业，妈妈批评完我后又教我如何懂得去感恩。 　　妈妈说我最应该感恩的人是您。在我准备出生那时，妈妈身体虚弱，是您照顾陪伴妈妈，我才有机会来到这个世界上，妈妈给我生命的同时也是您用母爱换来的。在我成长的道路上，您付出了那么多的心血和汗水。奶奶，谢谢您！ 　　每天，我的生活离不开您的细心呵护，您会做不同花样的饭菜给我吃，妈妈上班的时候，您拉着我的小手接送我去上学，我身体不好也是您和妈妈细心照顾我。我还记得一次我发烧接近40度的时候，吃了医生开的药方还没降温，您用土方法，把煮好的鸡蛋剥开，拿一块纱布装银手镯和蛋白帮我刮额头，直至降温您才定下心来。 　　奶奶，您的爱就像是一颗感恩的种子播在我的心田里暖暖的爱。以后当您疲劳了，我要帮您按摩按摩，捶捶背，您不开心了我就给您讲个笑话，让您放松心情…… 　　奶奶，我爱您！您对我的爱，我会永记心里。 　　祝您开开心心，长命百岁！ 　　孙子：蒋黄赐缘 　　 20xx 年8月23日

交换的读音是：jiāohuàn。交换的拼音是：jiāohuàn。结构是：交(上下结构)换(左右结构)。注音是：ㄐ一ㄠㄏㄨㄢ_。词性是：动词。交换的具体解释是什么呢，我们通过以下几个方面为您介绍：一、词语解释【点此查看计划详细内容】交换jiāohuàn。(1)彼此把自己的东西给对方;互换。二、引证解释⒈各自把自己的给对方。引《通典·兵十》：“其虞候军职掌准初发交换。”《水浒传》第八八回：“俺明日取小将军来到阵前，两相交换。”丁玲《太阳照在桑干河上》七：“她们彼此交换着一些邻居的新闻。”⒉指以商品换商品或买卖商品。引洪深《青龙潭》第二幕：“公路造好，农村的物产，都市的资本，彼此可以流通交换。”毛泽东《关于农业合作化问题》：“拿这些东西去同农民的商品粮食和轻工业原料相交换。”⒊交替轮换。引张天翼《包氏父子》三：“他拿两盒胰子交换闻了一会儿，就用了黄色的那一块。”三、国语词典相互调换。四、网络解释交换（汉语词语）交换，是指人们相互交换活动和劳动产品的过程。通常说的交换，是指人们在等价基础上的商品交换，即以物换物。关于交换的近义词兑换替换交流换取调换互换关于交换的诗句把一垛垛刚交换来的衣服抛到他身上埋住了他强大而迟缓的疑问他只有她自己信任岁华交换信任岁华交换关于交换的单词exchangebartercentraltradeswapremotesswitchquidproquo关于交换的成语夺胎换骨换汤不换药鸟枪换_盖头换面换日偷天换骨夺胎鸟枪换炮貂裘换酒关于交换的词语盖头换面移宫换羽等价交换移步换形默换潜移鸟枪换_鸟枪换炮貂裘换酒时移物换换骨夺胎关于交换的造句1、走进这片树林，鸟儿呼唤我的名字，露珠与我交换眼神。2、幸福不是给与的，而是交换而来的。3、朋友看朋友是透明的，他们彼此交换着生命。4、商品交换可以互通有无，促进经济发展。5、我用新买的玩具和小杨交换了一本故事书。点此查看更多关于交换的详细信息

交流是有感情情绪在里面的，信息交换没有情绪的变化；交流是互相在努力找话题，交换是你来我往。且两者对象不一样，如两个人以上才能进行交流，两种以上东西才能发生交换。 交换造句： 1、他经常将他的黑帽子与他的灰帽子交换着戴。 2、两个宇宙飞行器在外层空间对接并交换宇航员。 3、为了交换俘虏我们必须派一名可靠的军官去与他们的领导人谈判。 4、宇航员们使他们的宇宙飞行器在外层空间对接并开始交换货物。 5、然而每一个故事都是独一无二的，它的功能就是：大部分的东西可以和他人分享和交换。 6、你和这小块草皮是他们所给我的，用来交换我在外面享受着的整个世界的。 7、我不相信我们中间有人想同其他人或其他时代的人交换位置。 8、在一个经济体中，关键的是商品的交换和投入，而非货币。 9、通过这些端点，您还可以与不同的企业信息系统交换应用程序信息。 10、我们所做的每个观测，包含了能量的交换。 11、所有这些组件的属性各不相同，但是只有交换器和队列同样被命名。 12、神会提供他有的东西和我们需要的交换。 13、在这个系列中，您看到了如何建模一个交换、为模型创建一个适当的NIEM子集，以及编写自己的NIEM扩展。 14、那么，您如何以互操作的方式交换对象集合呢？ 15、所有这些工具都是安全的，因为对交换的信息进行了加密。 16、所以我们如何开始交换开启人际关系的钥匙呢？ 17、从这种分析中产生了使用价值和交换价值等概念。 18、这种连接的安全性是强制性的，以保证在这些组件之间交换的消息的完整性和机密性。 19、在这一部分中，我以一个信息交换方案开始我的讨论，该方案演示了XML加密的用法。 20、当你在生活中到处走动时，特意留心你能用这钱交换多少东西，例如我可以买那件东西，我可以那样做。

交换的结构是：交(上下结构)换(左右结构)。交换的结构是：交(上下结构)换(左右结构)。拼音是：jiāohuàn。词性是：动词。注音是：ㄐ一ㄠㄏㄨㄢ_。交换的具体解释是什么呢，我们通过以下几个方面为您介绍：一、词语解释【点此查看计划详细内容】交换jiāohuàn。(1)彼此把自己的东西给对方;互换。二、引证解释⒈各自把自己的给对方。引《通典·兵十》：“其虞候军职掌准初发交换。”《水浒传》第八八回：“俺明日取小将军来到阵前，两相交换。”丁玲《太阳照在桑干河上》七：“她们彼此交换着一些邻居的新闻。”⒉指以商品换商品或买卖商品。引洪深《青龙潭》第二幕：“公路造好，农村的物产，都市的资本，彼此可以流通交换。”毛泽东《关于农业合作化问题》：“拿这些东西去同农民的商品粮食和轻工业原料相交换。”⒊交替轮换。引张天翼《包氏父子》三：“他拿两盒胰子交换闻了一会儿，就用了黄色的那一块。”三、国语词典相互调换。四、网络解释交换（汉语词语）交换，是指人们相互交换活动和劳动产品的过程。通常说的交换，是指人们在等价基础上的商品交换，即以物换物。关于交换的近义词替换换取兑换互换调换交流关于交换的诗句四时交换信任岁华交换自然虎龙交换关于交换的单词switchcentralquidproquoswaptradebarterremotesexchange关于交换的成语换汤不换药夺胎换骨貂裘换酒换日偷天换骨夺胎鸟枪换_鸟枪换炮盖头换面关于交换的词语等价交换换骨夺胎时移物换移步换形移宫换羽鸟枪换炮默换潜移貂裘换酒夺胎换骨换日偷天关于交换的造句1、在双方交换场地的间隙，队员们调整了情绪，以利再战。2、商品交换可以互通有无，促进经济发展。3、我们可以交换对方的衣服，甚至交换日记。4、我想就算世界上最美的景致也比不上你浅浅的一笑，明亮的眼眸，平凡的心，温柔的轻声细语，能握你的手就算用全世界和我来交换我也不要。5、幸福不是给与的，而是交换而来的。点此查看更多关于交换的详细信息

（1）称呼（格式）写一封信，先要把收信人的称呼顶格写在第一行，然后，再在后面加上冒号，表示下面有话要说。（2）问候语（格式）问候语要写在称呼的下一行，空两格。它可以独立成为一段。（3）正文（格式）正文一般分为连接语、主体文、总括语三个部分。每一个部分开头都应另起一行，空两格落笔。（4）祝颂语（格式）祝颂语是表示致敬或祝贺一类的话，如“此致”、“祝”等。它可以紧接着正文写，也可以独占一行，空两格写。另外，在写与“此致”和“祝”相配套的“敬礼”、“健康”一类表示祝愿的话语时，一般要另起一行顶格写。（5）署名（格式）写完信之后，在信的右下角写上发信人的姓名叫做署名。在署名的前面一般还要加上合适的称谓，如“同学”、“好友”，“弟”“妹”等。

交流是有感情情绪在里面的，信息交换没有情绪的变化；交流是互相在努力找话题，交换是你来我往。且两者对象不一样，如两个人以上才能进行交流，两种以上东西才能发生交换。 交换造句： 1、他经常将他的黑帽子与他的灰帽子交换着戴。 2、两个宇宙飞行器在外层空间对接并交换宇航员。 3、为了交换俘虏我们必须派一名可靠的军官去与他们的领导人谈判。 4、宇航员们使他们的宇宙飞行器在外层空间对接并开始交换货物。 5、然而每一个故事都是独一无二的，它的功能就是：大部分的东西可以和他人分享和交换。 6、你和这小块草皮是他们所给我的，用来交换我在外面享受着的整个世界的。 7、我不相信我们中间有人想同其他人或其他时代的人交换位置。 8、在一个经济体中，关键的是商品的交换和投入，而非货币。 9、通过这些端点，您还可以与不同的企业信息系统交换应用程序信息。 10、我们所做的每个观测，包含了能量的交换。 11、所有这些组件的属性各不相同，但是只有交换器和队列同样被命名。 12、神会提供他有的东西和我们需要的交换。 13、在这个系列中，您看到了如何建模一个交换、为模型创建一个适当的NIEM子集，以及编写自己的NIEM扩展。 14、那么，您如何以互操作的方式交换对象集合呢？ 15、所有这些工具都是安全的，因为对交换的信息进行了加密。 16、所以我们如何开始交换开启人际关系的钥匙呢？ 17、从这种分析中产生了使用价值和交换价值等概念。 18、这种连接的安全性是强制性的，以保证在这些组件之间交换的消息的完整性和机密性。 19、在这一部分中，我以一个信息交换方案开始我的讨论，该方案演示了XML加密的用法。 20、当你在生活中到处走动时，特意留心你能用这钱交换多少东西，例如我可以买那件东西，我可以那样做。

1.它们最初于六十年代晚期在通讯中被用于控制机电电话交换机。 2.分析了影响程控用户交换机电话接通率的各种因素，并结合实际情况指出提高电话接通率的具体措施。 3.中心站与交换机的主配线架相连，并提供所有接口。 4.交换机和服务器之间的速度和双工不匹配是网络问题的常见原因。 5.史端乔式自动电话交换机形成。 6.部署10千兆以太网交换机，支持基于优先级的流量控制和类似于典型交换机部署的无损耗以太网。 7.本文对程控数字电话交换机所用的集成电路器件，。lishixinzhi。交换机的系统结构以及性能要求的发展趋势进行了讨论。 8.点的程控交换机和参数显示和键盘的要求设置。 9.公司产品被广泛用于信号传输、程控交换机、基站系统。 10.先锋网由自主研制的先锋网卡和先锋寻径式交换机组成。 11.具有良好的网络设备配置和排错知识 如路由器 交换机 防火墙等. 12.知道了地址在哪个端口上，就能使交换机把送到那个地址的包只限在那个端口上。 13.这些混合设备充当虚拟网络的虚拟交换机和路由器，这些虚拟网络构筑于物理网络之上。 14.这些多端口网桥叫交换式集线器或以太网交换机。 15.所需的主要网络产品:交换机 集线器 超五类线等. 16.SOCKS服务器类似于老式的电话交换机。 17.该直选台能直接和普通电话机、交换机、集团电话总机或分机的电话外线连接，无需专用数据线。 18.指在邮电部门登记，通过移动电话交换机进入移动电话网、占有移动电话号码的电话用户。 19.机架中的第一个交换机通常放在刀片服务器机架的左上方，就在电源插头的下面。 20.备注：对系统所有的分机进行测试，保证系统在割接前交换机至配线架号码准确无误。 21.介绍了程控交换机教学和实验仿真系统的结构、功能及其设计思想。 22.对解决纵横制电话交换机的管理问题开辟了一条新的途径。 23.有些交换机生成一个路由表，其中包含了主机的IP地址和IP地址所在配置器的MAC地址。 24.人类对自然生态的道德期望必须与其对自然生态的道德责任相联系，人类与自然生态之间必须建立一种等价交换机制，以此限制、消除人类对自然生态不负责任的邪恶行为和自利欲望的膨胀，匡正天人之间的严重不和谐关系。 25.拿起手机传递讯息：祝福你面对困难像推土机，学起新知像交换机，工作起来像战斗机，职位爬升像直升机，挣起钱来像印钞机，伺候老婆像永动机！ 26.他展示微软文字处理软件，幻灯片制作，微软网页浏览器以及媒体播放机在ARM运行的版本，但是没有说明第三方开发者将如何处理交换机。 27.采用液相施主掺杂和高钙添加相结合的方法，制得性能优良，适合程控电话交换机防雷击、防过流用的耐强电限流器件的PTC材料。 28.这就要求用新型的电路交换网关，它们具有局域网接口和与公用网和用户交换机电话中继线连接的特点。 29.通过制定侦测以太网中路由循环、清除死循环连接的网络传输协议，交换机的死循环问题总算是解决了。 30.PACS服务器采用星型拓扑结构与各设备连接，图像浏览终端通过交换机采用总线结构与PACS服务器连接。